环保企业并购风起云涌 行业进入加速整合期

　　近年来，环保行业利好政策频传，“十三五”期间，国家制定了一系列推动环保行业发展的规划，随着配套政策的逐步落地，环保产业有望掀起一轮并购投资热潮。对于环保这一个空间广阔、集中度较低的行业，谋求经营业绩扩大是绝大多数公司的主流需求。

　　区域性并购可以最快增厚业绩

　　近年来，政府相继出台了《关于加快推进生态文明建设的意见》《大气污染防治行动计划》《水污染防治行动计划》等措施，并重新修订了《环境保护法》《大气污染防治法》，用硬措施应对环境保护的硬挑战。在政策加持下，资本巨头开始开疆拓土，不断将其他企业并入麾下。数据显示，2016年以来，环保领域的并购重组事件已有50余起，并购交易总金额近300亿元。

　　随着政策不断落地，未来五年或将成为推进落实、快速调整的关键时期。对目前的环保产业并购市场而言，扩大经营规模是环保企业最为主流的需求，这其中，通过并购融合其他省市环保公司的方式，不仅能快速增厚主营，还能避免跨地域带来的水土不服。

　　江苏美尚生态作为华东地区主营园林工程施工、园林景观设计、绿化养护及苗木种植等业务的龙头公司，今年5月斥资15亿元收购金点园林100%的股份。美尚生态的业务主要来源于江苏、安徽、湖南、贵州等省市，而金点园林则以重庆为总部，侧重北京、四川、云南等西南、华北省市，是西南地区园林行业方面的龙头之一。美尚生态这一并购方案有效提升了公司江苏省外的业务比重，金点园林在2016年、2017年及2018年的业绩承诺为累积实现归属母公司股东的净利润不低于5.28亿元，省外业务在经营业绩中的占比也由2011年的不到10%，增长至2015年的65%。

　　横向并购看中互补和想象空间

　　数据统计，自2015年1月份以来，环保行业并购共167起，在这些案例中，横向扩张所占比例超过50%，高于产业链延伸的纵向并购和跨行业的多元并购数量的总和。横向并购最近一年内已发生多起，如美尚生态8000万并购绿之源；葛洲坝4.7亿元收购凯丹水务75%股权；赛特集团收购江苏晨力环保；上风实业17亿元收购环境监测领域的宇星科技。

　　对于业务单一的环保企业来说，横向并购的另一方向是在补充业务的基础上，增添多元化、综合化业务，这将为企业的成长打开想象空间。这类并购看中的不只是资金实力和规模扩张，更看重企业和企业之间发生的“化学反应”，这或将催生出一系列环境综合服务企业。如美尚生态公司今年6月份收购的江苏绿之源生态建设有限公司，美尚生态主营业务为生态景观建设，包括生态修复不重极和园林景观两大类别。绿之源则在裸露边坡治理、黄土边坡浅层加固和生态防护、低湿盐碱地改良利用等土壤修复领域业务领域具有一定技术优势及施工经验。通过和绿之源的合并，美尚生态优化了生态修复与重构的产业链布局，公司的盈利能力也获得了极大提升，绿之源在2016年度、2017年度、2018年度的业绩承诺净利润分别不低于600万元、1200万元、2200万元。

　　并购基金助企业巩固行业地位

　　今年来并购基金的大规模设立代表了环保行业内的重组的热度。证监会自2014年7月宣布对不涉及借壳上市的并购取消审批，环保行业成立了许多并购基金。2016年至今，环保产业并购基金已达20余只，规模大400亿元。万邦达、盈峰环境、先河环保、盛运环保、格林美等企业均纷纷设立产业并购基金。

　　上市公司的并购行为往往能提升公司业绩。而上市公司与券商、银行或PE机构合作设立并购基金，往往也意味着即将进行并购重组，很多环保上市公司在成立并购基金后，很快就公告了并购案例。如盈峰环境，2015年11月与盈峰资本管理有限公司、易方达资产管理有限公司等共同出资设立盈峰环保并购基金，积极推动公司全面向环保领域转型升级。今年7月，盈峰拟以5.48亿元收购大盛环球、明欢有限、亮科环保3家佛山企业股权，从而布局城镇、农村污水处理及生态修复业务。

　　美尚生态收购的金点园林，可看做是生态景观建设业务的补充，公司主营业务为生态景观建设，以市政园林工程为主。金点园林则在中高端地产景观领域又较强影响力，与龙湖地产、华夏幸福、万科集团等地产商都有着稳定的合作关系。交易完成后，公司的主营将从生态景观建设拓展至地产园林领域，实现与金点园林业务类型的互补。