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　　天音控股

　　天音控股:手机分销业务下滑 彩票业务未来可期

　　天音控股 000829

　　研究机构：东北证券分析师：许樱之 撰写日期：2016-09-02

　　公司公布2016年 半年报,报告期内公司实现营业收入170.00 亿元, 同比下降19.49%;归母净利润亏损3098.72 万元,同比减亏62.14%。天音控股上半年营收同比下滑,业绩亏损收窄,主要原因在于同期手机分销业务中代理的部分品牌销售额下降,收入同比下降20.57%;彩票和其他业务业绩可观。

　　公司手机分销业务承压,继续深挖T1-T3 市场潜力,快速拓展T4 及以下市场。报告期内,品牌厂商竞争激烈,公司代理的部分品牌手机销售额减少,该业务板块收入同比下降20.57%。公司在深挖原有市场的潜力和布局优质手机品牌资源的同时,快速拓展T4 及以下市场目前已经拓展近千家零售店,市场维护和扩大有望带来业绩反弹。

　　移动互联业务突出技术和内容优势,移动转售业务聚焦“互联网+融合通信”。公司立足于行业消费者的需求拓展业务,拥有欧朋浏览器、流量包和塔读文学等相关产品,技术上领先和内容上优质为变现提供更多可能和空间;移动转售业务上,与中国联通合作开通了所有72 个试点城市业务,与中国移动合作开通了50 个试点城市业务,均已全面开网运营,移动互联和移动转售两大业务板块亮点众多。

　　彩票业务市占率高,未来与其他板块协同作用凸显,有望带来业绩持续大幅增长。公司积极开展新业务布局,新渠道运营试点、彩票营销、彩民服务等工作稳步推进中。公司已经成为中国最有影响力的彩票商, 拥有福彩、体彩双准入牌照;拥有福彩12 个省、体彩20 个省的业务, 是中国最大、业务最全、销量最多的彩票企业,福彩市场份额40%, 彩票业务将与原有业务板块形成协同效应,未来可期。

　　盈利预测与投资评级:随着公司在T4 及以下市场的拓展和原有市场的深挖,传统业务有望实现业绩反弹;同时,各个板块之间会产生之间以及线上线下的强烈协同效用,后续效果持续释放。我们预测公司2016-2018 年EPS 为0.15/0.26/0.40 元,维持“增持”评级。

　　风险提示:市场拓展不及预期;各个业务板块协同性不及预期。