科技部明确空天技术领域发展任务 受益股

　　钢研高纳:龙头尽享行业红利 新品研发加速成长

　　钢研高纳300034

　　研究机构：国泰君安分析师：刘华峰 撰写日期：2016-08-23

　　投资要点:

　　维持增持评级,上调目标价至26.2元。国产发动机列装、材料国产化和核电、燃气轮机军转民需求带来高温合金需求高速增长。公司作为行业龙头直接受益。新机型铸造叶片和变形大制件研发有望加速未来新品研发和应用。考虑转增后股本,维持2016-2017盈利预测0.33/0.42元,新增2018年盈利预测0.55元。考虑到高温合金估值中枢上行,上调目标价至26.2元(前值21.56元)。

　　研发能力带来稳定市场份额。报告期内,公司营业收入3.3亿元同比增长15%,归母净利润4625万元同比增长10%,毛利率32%保持稳定。公司铸造高温合金、新型高温合金营业收入小幅增长,变形高温合金销量大幅增长30.8%,推测系取得发动机用高温合金盘件和燃气轮机大型涡轮盘订单所致。考虑到公司较强的研发能力,预计下半年公司订单将保持小幅增长,全年可以完成营业收入7.5亿元目标,盈利能力预计保持稳定。

　　新型产品储备与冶金领域外延打开外来成长空间。一方面,公司前期在核电用大尺寸锻件、航空发动机精密铸件领域研发加速推进,新型产品产业化步伐有望在明年加速。另一方面,报告期内河北德凯的铝镁大型薄壁铸件成功研发,显示公司外延并购进程中较强的技术整合能力和市场判断。通过冶金领域外延和新产品储备,公司未来成长空间有望打开。

　　催化剂:新机型列装;风险提示:订单低于预期。