网易投数十亿进军"互联网云" 六股前景被看好

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　　浪潮信息:龙头地位稳固,高端优势明显

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　　研究机构：中原证券 分析师：唐月 撰写日期：2016-09-01

　　事件:

　　公司公布了2016年中报。2016年中报公司实现销售收入58.44亿元,同比增长40.31%;实现营业利润4.66亿元,同比增长18.19%;实现净利润2.60亿元,同比增长8.34%;扣非净利润6204万元,同比增长31.77%;每股收益为0.26元。

　　点评:

　　受益于服务器业务的健康发展,公司收入保持快速增长。

　　2016年上半年公司实现销售收入58.44亿元,同比增长40.31%,较上年同期下滑了4.93个百分点,较一季度上涨了14.97个百分点,仍然保持了较快的增速。

　　分产品来看,服务器及部件收入58.04亿元,同比增长46.46%,较去年同期下滑了3.44个百分点。分区域来看,公司上半年国内收入5.94亿元,来自海外收入2.10亿元,同比分别增长了47.19%和-34.8%,海外扩张方面依然没有大的进展。

　　站稳国内X86服务器第一的宝座,高端服务器领域持续领先。

　　根据Gartner公布的数据,2016年第一季度,公司服务器销量和销售额位居中国市场第一,全球服务器市场前五。同时在高端Unix市场,公司的天梭K1销量的市场占有率达到14%,位列第二。

　　作为最早在高端服务器领域布局的国产厂商,公司八路服务器市场占有率超30%,连续10个季度蝉联中国市场销量第一。公司四路服务器同比增长50%,出货量全球第一。在过去8个季度中,公司的四路服务器6个季度位居中国市场第一,2个季度蝉联全球第一。作为业界市场占有率最高的整机柜服务器,公司SmartRack的累计出货量已超过100000节点,市场份额超过70%,广泛应用于百度、阿里、奥鹏教育等互联网、教育、交通等行业。

　　公司持续进行产品升级,加大产品布局。

　　年内,公司服务器全线产品全球同步升级Intel E5 V4平台,实现了与Intel产品的同步上市。其中双路服务器已经实现了批量供货,整体性能提升了20%,可以更好地适应云计算、大数据领域的应用。

　　公司的中高端存储产品线也实现了全面升级。3月公司发布了存储虚拟化平台AS-V,摆脱了物理容量的局限,实现了磁盘功能统一集成使用,以及数据自如迁移、业务快速部署。5月,公司发布了全固态存储系列产品,加速了公司在存储高端领域的布局。

　　在融合架构方面,公司在5月发布了InCloudRack云一体机和云海大数据一体机两款融合架构2.0新品。至此,公司已经发布了SmartRack、InCloudRack、云海大数据一体机三款整机柜产品。其中SmartRack很好地满足了互联网厂商的需求,InCloudRack致力于满足企业私有云的需求,而云海大数据一体机致力于解决大数据场景下的应用需求。

　　公司连续3年减持东港股份股票增厚业绩,上半年成本费用压力上升致盈利能力下滑。

　　2016年上半年公司毛利率、营业利润率、净利润率分别为13.9%、4.6%和4.4%,较上年同期下滑了1.2、1.9、1.3个百分点。公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.57%、5.94%、0.86%,较去年同期分别下滑了1.2、-0.6、0.6个百分点。

　　2016年1-6月公司投资收益2.25亿元,同比增长0.41%,主要为公司减持东港股份的股票带来的收益。2015上半年公司减持东港股份股票790万股,减持比例为2.17%,取得投资收益21,012.80万元(去年同期为20,930.02万元)。目前来看,公司仍然持有东港股份1457.22万股,占东港股份总股本的4.01%,后续年份有望继续展开减持动作增厚业绩(但后续因为持股比例小于5%,不具有披露减持义务)。

　　定增项目将为公司带来持续的增长动力。公司于2016年1月27日完成了上市以后的第二次增发,总计发行3956万股(发行价格25.28元/股),募集资金10亿元,主要用于服务器研发与产业化项目、高端存储系统研发与产业化项目、自主可控安全可信计算平台研发与产业化项目和补充流动资金。

　　盈利预测与投资建议:预测16-17年公司EPS为0.56元、0.83元,按8月29日收盘价24.15元计算,对应PE为42.82倍、29.11倍,维持对公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:市场调整带来系统性风险;国产替代进程不及预期;X86服务器竞争加剧;对东港股份的股份减持给业绩带来不确定性。