化工行业：关注聚氨酯原料涨价机会

　　长江证券9月21日发布化工行业研究报告，报告摘要如下：

　　报告要点。

　　行业动态与投资要点。

　　本周原油价格回落，聚氨酯原料、PVC报价持续上行。拜耳并购孟山都、加钾合并Agrium，全球龙头购并加快。投资上建议布局供求格局良好的TDI、MDI等行业，推荐化工新材料、转型农资等新兴成长板块。

　　板块行情表现：下跌2.45%，弱于沪深300.

　　领涨个股包括青松股份、山西三维、君正集团等，驱动上涨的核心原因是股权转让、公司转型等；本周领跌个股包括当升科技、三聚环保、天赐材料等，主要因素是短期新能源汽车板块退火、次新股估值回归等。

　　行业要闻及简评：拜耳并购孟山都、Potash合并Agrium.

　　拜耳拟以660亿美元收购孟山都，交割有望2017年底完成，而成为全球最大的农化品和种子公司；全球最大钾肥生产商加钾Potash将与Agrium合并，打造综合性农资类公司。龙头间合并，抱团取暖，将减少竞争，有可能推升农资产品价格，利好国内农资类公司。

　　产品价格变动分析：油价下跌，TDI上涨。

　　本周油价受美国原油产量提升，美元指数上涨影响，价格回落；下游海绵旺季到来，TDI供给紧张，价格拉涨，后续将持续，利好*ST沧大。MDI受下游地产等行业进入消费旺季带动，价格上行，万华烟台MDI装置计划检修，MDI价格将再涨，关注万华化学。电石-PVC价格联袂上涨，源于下游处于消费旺季，而电石因煤价上涨，成本增加，环保导致电石、PVC开工受限，PVC供给偏紧，预期短期涨价持续，利好中泰化学、君正集团、新疆天业等。

　　投资观点：关注聚氨酯原料涨价机会，并布局低估成长股。

　　行业已进入消费旺季，时间跨度从9月到11月，供需短期错配，带来产品涨价，相关个股股价会随之反弹。我们重点看好供求秩序持续改善的TDI、MDI，重点推荐*ST沧大、万华化学。同时，我们继续看好新型成长板块的投资机会，行业持续替代进口，龙头公司成长空间较大，参考成长和估值，重点推荐：(1)电子化学品：进口替代空间大，龙头成长机遇佳；新型显示带来新增需求。推荐康得新、鼎龙股份、万润股份。(2)其他新材料：持续替代外资品，成长快速，推荐海利得、国瓷材料。(3)农资板块：农业现代化，复合肥发展更佳，基本面良好；创新服务模式，开启转型。标的为新洋丰、金正大、史丹利。