货车新标及超载超限整治 对陆运业短空长多

　　一、管理新规不断出台

　　货车新国标与超限管理新规出台，大规模集中治超正式展开。近期，市场关注公路货运管理的变化，主要集中在以下几点：修订后的货车强制性国家标准GB1589-2016 已于7月正式发布并实施。此外，交通运输部也于8月底发布了修订后的《超限运输车辆行驶公路管理规定》。配合超限车辆管理新规的出台，交通部与公安部于9 月21 日起开展为期1 年的公路货车违法超限超载行为专项整治。

　　二、管理新规影响深远

　　政策变动将助推行业规范化发展，深远影响运力格局。货车新国标提供强制性标准指引，将对公路货运运力格局产生深远影响。一方面，新国标中对重量、尺寸等强制性标准的调整势必会抑制部分现有车型的需求。另一方面，针对中置轴车型、空气悬挂等方面的调整则表明国家对相关应用方向的鼓励态度。新规的标志性意义在于结束了过去路政部门与公安部门执法标准不一致的局面，实现了车辆管理与生产标准相统一。

　　治超执法力度大幅增强，超限超载和车辆运输车是整治重点。此次治超执法尺度明显收紧，处罚力度大幅增强，对超限超载车辆实施“一超四罚”。此外，车辆运输车被列为整治重点，文件中对不合规车辆的淘汰规定了时间表，双排车全面禁止通行，不合规单排车设置了2年的过渡期。随着不合规轿运车的淘汰，中置轴挂车有望成为未来汽车物流市场的主流车型。

　　公路货运市场受影响较大，短期内运力供给收缩导致量跌价升，长远有益于行业发展。短期来看，此次法规的变动叠加大规模联合治超行动将对公路货运市场产生重大冲击，使得运力供给出现明显收缩，从而导致公路货运运价出现上涨，公路运输成本将显著上升。这将利好正规大规模物流企业，多式联运迎来加快发展契机。同时，物流园区、公路集散中心、平台型物流企业的发展也将受到推动。从长期来看，治超对行业利润水平影响有限，新规的实施与治超的开展有利于保障市场公平竞争环境、维护正常市场秩序，将利好大型零担企业。

　　三、投资策略与推荐标的

　　对于重卡行业：货车新规将加速淘汰不合规重卡车型，促进更新需求释放，提升行业景气度。对于公路运输行业：1、公路运输成本提高，铁路、水运优势提升，利好多式联运企业。相关标的：大秦铁路、铁龙物流、安通控股(ST 黑化).2、利好规模化运营的大型正规公路汽运物流企业。相关标的：德邦物流、华鹏飞。3、单位运输成本提高需要运输效率提升，集约化运输体系建立的必要性增强，利好物流园区、公路集散中心、公路港等，以及平台型物流公司。相关标的：传化股份。