申万宏源：电力设备新能源行业2016年三季报业绩前瞻

　　1-9 月新能源汽车销量同比翻倍。 2016 年1-9 月新能源乘用车累计销售21 万辆，与去年同期相比增长122%，其中，纯电动车销售14.5 万辆，与去年同期相比增长170%，插电混动销售6.5 万辆，与去年同期相比增长60%。由于新能源汽车政策影响， 2-6 月份新能源汽车销量走势环比持续上升，7 月份环比下降，7-9 月新能源汽车销量稳定在3 万辆水平。全年销量有望达到40-50 万辆。

　　全国碳交易市场筹备进入关键阶段，电改扩张速度或超预期。发改委、能源局下发了《售电公司准入与退出管理办法》和《有序放开配电网业务管理办法》，确认增量配电包括新建及电网外存量资产，明确电压等级。同时配电网项目管理落实到地方政府层面，彰显管理层放开增量配电网业务决心，有助于未来更多商业模式探索的畅通无阻，更深入改革值得期待。多种增值服务为配网运营的商业模式打开想象空间，我们仍然认为多种商业模式除了使盈利方式更加多样化，更能够增加售电公司的客户粘性，我们继续看好配网运营带来的商业模式与售电公司业务的协同效应。

　　我们预计电力设备新能源行业重点公司2016 年三季报业绩情况如下：

　　累计同比增长超过100%的公司预计有34 个：当升科技(3136%，新能源汽车正极材料需求扩大，加上并表中鼎高科)、多氟多(1205%，六氟磷酸锂产销两旺)、新纶科技(989%，)、精功科技(925%，收购盘古数据)、电科院(620%，)、台海核电(600%，)、天赐材料(520%，电解液产销两旺)、中电鑫龙(425%，充电桩订单放量)、合康变频(419%，动力总成需求扩大)、北京科锐(355%，)、隆基股份(330%，组件销售大幅增长)、江特电机(305%，并表九龙汽车米格电机)、方正电机(300%，电动乘用车需求扩大)、大连电瓷(282%，)、三变科技(220%，)、五洋科技(197%，)、中际装备(185%，)、杭锅股份(185%，)、温州宏丰(175%，)、理工环科(170%，电力信息化和环境监测业务贡献业绩)、拓日新能(167%，EPC 业务贡献业绩)、金利华电(165%，)、东方日升(163%，)、蓝海华腾(161%，电动汽车电机控制器销售大幅增长))、中能电气(148%，)、纳川股份(140%，)、新宙邦(140%，电解液产销两旺)、科恒股份(132%，)、国轩高科(120%，新能源汽车电池需求扩大)、先导智能(130%，)、融捷股份(119%，)、通光线缆(116%，主营收入同比增长且毛利率提)。

　　建议积极配置新能源汽车板块和电改板块。(1)新能源汽车骗补落地，三季度销量稳步增长，四季度有望进一步放量，随着新能源汽车行业集中度提升，看好产能扩张的锂电龙头标的。重点推荐欣旺达、国轩高科、金杯电工。(2)看好电改带来的用电服务需求放量，看好受益电改的用电服务龙头。重点推荐桂东电力、智光电气、红相电力。(3)强调电改带来新能源限电改善，关注吉电股份、银星能源、甘肃电投、太阳能。