国泰君安：优质医药企业的长周期起点

　　优质药业有望迎来新机遇，维持行业增持评级，国家医保目录调整在即，为优秀品种进入高成长渠道打开空间，临床价值高的新药等三大类品种将获得机会。本次工作方案提出建立价格谈判机制，或为部分重大创新药快速、大范围销售提供机遇。中长期看，随着新版目录调整，部分优质药企熬过招标控费、一致性评价、临床数据核查风暴后有望迎来长周期发展起点。

　　支持鼓励创新，注重体现“循证”理念。鼓励创新与体现循证是本轮调整的两大理念性变化。“进一步优化目录结构，适当扩大目录范围”或提示“压缩不合理存量，腾出空间鼓励创新”调整思路。“循证”理念得以明确，政策要求对同类药品按照药物经济学原则进行比较，优先选择有充分证据证明其临床必需、安全有效、价格合理的品种。

　　三大类为调入重点，地方目录增补是二次机会。按方案要求：①临床价值高的新药、②地方乙类调整增加较多的药品、③重大疾病治疗用药、儿童用药、急抢救用药、职业病特殊用药将是调入重点。同时从09版目录调整来看，部分未进入国家医保药品仍有机会通过地方增补调整进入省级医保目录，实现销售放量的殊途同归。

　　优质企业有望进入长周期起点。依据政策规划，国家医保目录预计2016年底左右出台，彼时方可确认相关潜力品种能否进入，同时未来尚需各省目录增补调整及相关招标完成后，品种才可进入实质性销售阶段，需要较长时间周期验证，当前时点我们更侧重于从基本面和估值角度筛选优质标的做中长线布局，维持相关公司：天士力(注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸、注射用重组人尿激酶原)、丽珠集团(艾普拉唑肠溶片)、信立泰(阿利沙坦酯片)、翰宇药业(注射用特利加压素)、恒瑞医药(甲磺酸阿帕替尼片)增持评级。相关受益标的：康弘药业(康柏西普注射液)、济川药业(蒲地蓝消炎口服液)。

　　风险提示：医保目录调整进程不及预期风险，医保控费压力增大风险。