周四机构强推买入 6股极度低估

　　完美世界：IP为基，影游协同，共筑全球化娱乐航母，目标价42元

　　投资亮点

　　完美世界是国内综合实力领先的泛娱乐巨擘。首次覆盖并给予“推荐”评级，相对估值法目标价42元，距当前价有24%的上涨空间。理由如下：

　　以丰富IP储备为根基，游戏影视携手并进。公司起家于端游研发，具备雄厚的技术实力和运营经验，曾推出过《完美世界》、《诛仙》等多部爆款游戏。影视方面，公司与赵宝刚等著名导演紧密合作，坚持精品剧战略，作品的质量和数量都是业内佼佼者。公司依托经典端游的积累、百度文学平台和海外采购的方式，积累了丰富优质的IP资源，为泛娱乐全产业链开发奠定深厚基础。

　　国际化战略一马当先，海外业务有望成新引擎。公司为游戏行业的出海龙头，从2007年起连续7年排名中国网络游戏海外出口市场收入第一，用户覆盖百余个国家及地区。同时，公司设立基金参与环球影业未来5年所有的项目，是中国影视出海中作品的数量和潜在质量最突出的一次尝试。

　　外延战略夯实娱乐航母根基。公司上市后运用丰富的资本运作手段，围绕“全球化”、“泛娱乐化”和“产业链一体化”目标，积极进行外延式拓展。近期披露拟以现金方式收购今典院线、今典影城、今典文化100%股权，实现了电影业务的内容制作+渠道播映的产业链一体化整合。

　　我们与市场的最大不同：强调公司的影游联动基因得天独厚：两项业务脱胎于同一集团，团队协作和业务协同有天然的优势。潜在项目开发伊始便实现两个团队的密切配合，联动成果值得期待。潜在催化剂：爆款手游的推出；电影业务的进步；新的外延式并购。

　　财务预测

　　我们预计2016~2018年归属母公司净利润分别为11.33亿、14.60亿和17.67亿，对应EPS为0.86元、1.11元和1.34元。

　　估值与建议

　　2017年选取标的的平均估值约为37倍市盈率，对应目标市值550亿，对应2016~2018年市盈率分别为48、37和31倍。

　　风险

　　新业务拓展风险，国际化整合低于预期，影游联动低于预期。(中金公司)