国泰君安：富国之举强军之策 军民融合渐入佳境

　　【军民深度融合】不是昙花一现的主题投资，而是未来军工产业大浪潮、中国经济发展新引擎。军民融合将迈入实质性的深度融合阶段，“十二五”期间培育和发展的众多双向转移项目将逐步进入收获期，预计未来军民融合政策将持续升级。

　　【“军转民+民参军”协同发展】我们认为伴随科研院所改革总体方案落地进程的进一步加快，鼓励军民融合深度发展的相关重磅政策有望加速实施：1)集中了最优质军工资产的体制内科研院所将以面向市场、服务客户为导向，构建成果转化渠道更为顺畅的“小核心、大协作、专业化、开放型”新体系；2)民营企业在武器装备采购认证数量、对接申请数量以及中标数量等多项指标占比方面有望保持高增长，一是国家政策对民营企业参军更加开放，在降低军品采购成本的同时，激发经济活力；二是民企产品进入军品目录后，毛利率的大幅提升及长期稳定供应的特点使得优质民企的“参军”动力十足。

　　【深空深蓝+网络信息化前景广阔】此次军民融合展中出现了许多军民通用的高端技术，如北斗导航卫星、水下机器人，碳纤维、云数据加密、无人机等。我们认为面向2030年，国家级投资项目将重点涵盖深空深蓝+网络信息化，包括两机、深海空间站、赛博安全、深空探测，以及天地一体化信息网络、大数据、智能制造、新材料等。

　　【投资主线与受益标的】1)军工信息化+海陆空装备升级：金信诺(水下防御系统+系统集成商转型)、银河电子(智能机电管理系统+新能源)、振华科技(军工电子+锂电池)、海兰信(海洋信息化+航海智能化+数据增值服务)、耐威科技(惯性导航+MEMS)；2)智能制造+服务升级：苏试试验(试验龙头+服务)、日发精机(航空高端制造)；3)网络信息安全：卫士通(信息安全产品及运营+安全手机)；长城信息+长城电脑(自主可控，全产业链本质安全)。