核电建设将纳入法律轨道 五股迎腾飞契机

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　　应流股份:3季度业绩下滑 期待高端产品放量

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　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-10-28

　　事件描述

　　应流股份今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入10.41亿元,同比下降1.48%;营业成本7.41亿元,同比上升0.44%;实现归属母公司净利润为0.51亿元,同比下降25.22%,实现EPS为0.13元,去年同期EPS为0.17元。

　　据此计算,3季度公司实现营业收入3.79亿元,同比上升10.73%,2季度同比增速为-14.31%;营业成本2.96亿元,同比上升17.75%,2季度同比增速为-16.08%;3季度实现归属母公司净利润0.10亿元,同比下降45.89%,2季度同比增速为-41.08%;3季度EPS为0.02元,2季度EPS为0.05元。

　　事件评论

　　成本上升叠加高端放量不足,3季度业绩有所下滑:公司主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件,下游主要包括矿山、油气、航空、核电等领域,产品主要原材料为废钢、废不锈钢、镍等合金材料。

　　整体而言,或因资源价格上涨刺激公司主要下游矿山及油气领域投资加码,对应的泵阀和工矿设备零部件需求也随之提升,使得公司3季度营收同比提升10.73%,不过,受三季度钢价持续走高影响,公司产品主要原材料废钢价格大幅上涨18.24%,导致3季度成本同比上升17.75%,叠加高端高盈利品种订单或放量不足,最终公司3季度业绩未能实现改善,同比减少0.08亿元。此外,公司3季度财务费用及资产减值损失同比共增加0.07亿元,一定程度上进一步拖累了当期业绩。

　　环比来看,同样受制于原材料价格上涨推动成本大幅上升,公司毛利受到一定挤压,最终3季度业绩环比减少0.10亿元。

　　合作研发小型涡轴发动机和轻型直升机,积极延伸产业链:公司与德国SBMDevelopmentGmbH开展技术合作,共同研发小型涡轴发动机和轻型直升机。同时,为推动其相关产品产业化及市场化,公司辅以设立安徽应流航空科技有限公司和北京应流航空发展有限公司,未来公司产业链延伸带来的业绩增长值得期待。

　　预计公司2016、2017年EPS分别0.17元和0.28元,维持“买入”评级。