医疗大数据量子计算趋热 四股走出新生机

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　　创业软件:三季度业绩增速亮眼 全年超预期值得期待

　　创业软件 300451

　　研究机构：中泰证券 分析师：方闻千 撰写日期：2016-10-28

　　公司于10月27日晚发布2016年三季报,年初至报告期末,公司实现营业收入3.25亿元,同比增长25.16%,实现归属于上市股东的净利润0.20亿元,同比增长6.56%;其中,三季度单季公司实现营收1.28亿元,同比去年三季度提升44.53%,归属于上市股东净利润0.24亿元,同比99.38%。

　　三季度公司业绩加速增长,全年超预期值得期待。从今年三季度单季的增长情况来看,无论是收入还是利润增速均表现亮眼,主要在于今年随着新医改的深入,区域医疗信息化进程正在逐步加快,公司通过前期的不断积累和业务布局,订单量快速增长,内生增长潜力逐步释放,同时公司收入结构也正在进一步优化,毛利率较高的医疗卫生信息化应用软件产品收入占比不断扩大。而前三季度累计营收和净利润的增速显著低于三季度单季的主要原因在于上半年公司员工股权激励计划计提的2500万费用所致。公司今年上半年实现营业收入1.96亿元,同比增长15.05%;实现归属于上市公司股东的净利润-309.55万元,同比-141.95%,若剔除股权激励费用的影响,上年年实际净利润较去年同期增速应为196.86%。总体来看,公司前期的业务布局已经初见成效,单季度业绩呈现加速增长的趋势,全年公司业绩超预期值得期待。

　　并购标的博泰服务是目前国内银行ATM运维服务一线品牌。博泰的IT运维服务业务集中于金融自助设备专业技术服务领域,体现在为用户提供包括金融自助设备的健康档案管理、数据分析、软硬件集成维护、软硬件一体化升级等全周期一体化解决方案。公司的优势在于技术成熟、运维团队高效且服务网络庞大完善,拥有着一批良好稳定的银行客户群体,目前是中国工商银行、中国建设银行、城市银行、农村信用社等银行金融机构稳定的ATM运维服务厂商。也是目前市场上仅有的能够同时获得OKI、迪堡、日立、NCR、御银、恒银、东方通信、德利多富等几乎全部ATM机主流生产商授权的运维厂家之一。

　　博泰对赌承诺2016~2018年度合并扣非净利润将分别不低于8,650、9,950和11,400万元,利润承诺期内净利润合计不低于3亿元,收购成功后将将大幅增厚公司业绩。

　　收购后协同效应明显:1)助力创业软件提升IT运维服务能力。创业软件在医疗信息化领域已累积实施了4000余个医疗信息化项目,其中包含了多个大型区域医疗信息平台以及三甲医院的信息化项目。随着业务的不断拓展,创业软件对于医疗客户的服务不仅体现在全面提升医疗信息平台的有效性,更需要建立广泛的服务网络、主动型的服务意识和高水准的服务质量。而博泰服务2000年成立至今,已搭建了庞大高效的服务网络,遍布全国30个省级行政区,270多个本地化服务网点,服务应急响应机制高效,渠道深度下沉。

　　收购博泰服务后可帮助公司快速提升IT运维服务能力,提升社区公共卫生机构对于公司医疗信息平台服务的满意度。2)医疗与金融业务领域的双向延伸。借助博泰服务在银行等金融机构客户群体知名度和口碑优势,创业软件将快速切入银行等金融机构领域,使其产品服务和市场客户资源得到延伸扩展,夯实未来创业软件向金融领域衍生以及医疗与金融信息化服务融合的基础。另一方面,博泰服务也将实现从金融领域向医疗领域的扩张,把业务延伸至医疗产业的信息技术诊断、硬件集成维护、软件升级服务等所有环节的维保领域,从而成为多层次、宽领域的IT运维服务商。

　　盈利预测:考虑到博泰服务收购方案通过仍需审核,我们维持前期盈利预测(此预测已考虑了后期并购可能带来的影响),预计公司16、17、18年实现归属母公司净利润分别为0.68、0.92、1.16亿元,分别同比增长38%、34%、27%,2016-2018年EPS分别为0.32、0.43、0.55元/股;若未来并购审核通过,预计公司2017~2018年归属净利润分别为1.63、2.03亿元,全面摊薄EPS分别为0.77、0.96元/股,对应2017~2018年的P/E分别为77.9、62.5。

　　风险提示:医疗信息化市场竞争加剧的风险;ATM运维服务市场竞争加剧的风险;外延式发展带来的管理风险