环保治理升级三类企业限时停产 五股聚焦

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　　聚光科技:看好仪器仪表龙头的PPP发展之道

　　聚光科技 300203

　　研究机构：中信建投证券 分析师：万炜,王祎佳,李俊松 撰写日期：2016-10-21

　　下半年迎来业绩释放,全年高增长可期。

　　三季度公司实现营收占前三季度的44.3%,归母净利润占前三季度的66.3%,业绩已迎来释放期,我们认为四季度将有更好表现,全年业绩高增长无忧。报告期内,公司加大对重要业务、重点产品的研发投入,保持了监测设备/系统以及高端仪器仪表产品线丰富全面,同时公司继续强化内部管理,严格控制各类管理费用的支出,销售及管理费用营收占比分别12.4%和14.5%,同比环比均有所下降,降本增效成果显著。

　　中标黄山12.5亿PPP项目,期待模式异地复制。

　　2015年公司与多个城市签署协议,围绕智慧环境、海绵城市方面开展战略合作。近日,公司公告联合中标黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程PPP项目,建设期2年、运营期10年。项目预成交报价12.5亿元,占公司2015年营业收入的68.4%,合理利润率达到6.35%,第一年可用性服务费+运营绩效服务费就有1.65亿元。我们认为,此次中标标志着公司PPP业务的重大突破,有利于原先战略合作协议落地到实际项目,在积累PPP实战经验之后快速进行复制。

　　向仪器仪表领头企业进军,重点发展高端业务。

　　近几年来,在资本运作与政策红利的双重作用下,国内上市仪器仪表企业逐渐崛起。其中聚光科技半年内在超百亿市值的基础上再增30多亿市值,继续稳居相关上市公司市值榜首。公司自成立以来,始终专注于仪器仪表和相关信息化软件产品的研发、生产、销售和服务,为环境保护、工业过程、公共安全和工业安全提供分析测量、信息化和运维服务的综合解决方案。2015年以来,公司主营业务结构发生变化:工业景气度下滑,而环境监测高速增长;实验室业务在第三方实验室开放、公司有效经营的推动下,营业收入大增,且未来高增长可持续。

　　我们强调看好聚光科技的短期和长期逻辑。短期公司将受益于PPP项目落地以及业绩加速释放,目前公司已签订黄山市海绵城市PPP订单,预计未来将在一体化监测网络建设以及海绵城市、智慧城市领域获得更多项目。长期公司将不局限于单一环境监测产品线,而向仪器仪表龙头进发。预计公司2016、2017年净利润分别为4.98、7.18亿元,考虑增发摊薄折合EPS1.03、1.49元,维持买入评级,继续重点推荐。