中国率先策动透明计算革命 七股火力全开

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　　天玑科技:云数据库一体机放量 拐点确立

　　天玑科技 300245

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪 撰写日期：2016-10-27

　　事件:公司发布2016年三季度报告,实现营业总收入3.25亿元,同比上升12.34%;实现归属于上市公司股东的净利润4,991.52万元,同比上升39.23%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,331.79万元,同比上升18.57%。

　　投资要点

　　营收增速恢复两位数增长,费用率控制得当助利润提升。公司通过持续优化产品结构、加强渠道建设,公司销售收入增速恢复两位数增长,三季报高增长基本确立了全年业绩增速显著回升的预期。公司在提高管理、运营效率和成本控制上继续改进,无论销售费用率和管理费用都率显著改善,同比分别下降了1.01和3.02个百分点,从而实现归属于上市公司股东的净利润同比上升。

　　一体机维持高速增长,容器技术Pcloud-DCOS产品快速落地。公司数据库云平台一体机收入快速增长,2014年度实现收入约1,062万元、2015年实现收入约2,090万元,至2016年中报已实现收入过3,000万元,第三季度更确认收入2,600万元,放量趋势明确。随着与电信行业大中型企业订单逐步落地,全年销售有望接近1亿元,未来有望为公司业绩带来新的增长亮点。其他新产品包括DCOS产品、天玑云锦产品也体现出良好的发展态势,目前与平安合作的呼叫中心项目的座席数量已达到6,000席以上。

　　调整增发方案力促外延发展,与英特尔合作布局云化数据中心。公司报告期内回复了增发方案反馈意见,将非公开发行股票的募集资金总额由原来的不超过8.00亿元调整为不超过6.53亿元,目前审核正在推进中。报告期内子公司天玑数据与英特尔建立了战略合作关系,双方决定在云化数据中心建设领域展开深度合作,共同投入研发力量,建立联合创新研发中心,以期共同推进企业IT架构进化,实现IT敏捷转型。

　　盈利预测与估值:预计2016-2018年营收分别为5.19亿、6.53亿和7.25亿元,净利润分别为0.76亿、1.02亿和1.34亿元,增发后备考EPS分别为0.23元、0.31元和0.41元,对应90/67/50倍PE。给予“增持”评级。

　　风险提示:下游采购进度不及预期;行业拓展不及预期。