文化传媒:业绩表现分化 甄选高成长板块个股

　　行业经营状况稳健,纵向比较仍具竞争力

　　2016前三季度文化传媒板块整体营业收入中位数同比增长13.68%,整体增速超过全部A股及中小板中位数水平,但较创业板整体18.79%的增速还有所一定的差距;利润方面,文化传媒行业营业利润中位数同比增长19.63%,净利润同比增长20.36%,增幅均超越全部A股及中小企业板的平均水平。因此从目前A股行业的横向比较来看,我们认为文化传媒行业整体的发展趋势仍然保持良好的水平,行业整体经营情况依然具有相对较强的竞争力。

　　投资策略

　　首先从经营情况来看,通过分析2016前三季度文化传媒行业的中报业绩情况,我们认为文化传媒行业整体相对A股仍具备一定程度的业绩成长优势,但是各个子版块间的业绩分化较为明显,以平面媒体、有线运营为代表的传统媒体板块业绩增速下滑趋势明显,整体的投资性机会较少,因此我们认为投资者需对板块及个股后续经营情况有较为清晰的界定和判断。结合我们的汇总结果,并从目前的发展来看,我们认为以影视动漫、数字营销、手游、体育健身为代表的几个板块后续具有较为持续的成长能力,在目前并购和重组监管趋严使得外延式业绩驱动效应逐步递减的背景下,这几个板块的相关个股仍旧存在内生式驱动行情。

　　第二从估值的角度来分析,我们认为虽然目前文化传媒行业整体的估值水平已经处于较为稳定水平,但是整体的估值仍未处于具有很强吸引力的绝对低估值区间,因此短期内很难出现以估值转换为催化剂的新一轮行情;结合目前行业内也未能出现较为具有持续性的热点题材,因此总体上短期内传媒行业整体的估值提升空间仍然较为有限。

　　具体投资策略来看,我们认为一方面需要对板块及个股进行更为深入精准的研究和挖掘,精准把握行业发展趋势与个股的成长优劣,就较为活跃的相关个股进行集中配置;另一方面在具体的配置策略上,整体上可以把握两种较为稳健的投资逻辑:(1)在国企改革的利好刺激下存在一定的运作空间,或业绩存在中长期成长性的行业龙头;(2)业绩确定性强或转型较为积极、自身动力强、布局呈现一定亮点的相关公司,或可提前布局部分存在年报高送转潜力的个股。此外,我们建议投资者持续关注互联网彩票后续放开对相关板块及个股所形成的利好效应,并持续关注手游出海、整合营销、体育、院线等细分领域的中长期成长性投资机会。综上所述,我们继续维持文化传媒行业“看好”的投资评级,推荐标的为:省广股份、中文传媒、中体产业、文投控股、人民网。