国泰君安：一带一路战略升级 大基建蓝筹重要载体

　　推荐葛洲坝/中国中冶/中国交建/中国中铁/中国铁建/中国建筑。从估值/一带一路/基建/国改四个角度进行选股，推荐葛洲坝(PPP+环保布局加速)/中国中冶(PPP超预期+涨幅小)/中国中铁+中国铁建(高铁龙头)/中国交建(国有资本投资公司+海外业务占比22%)/中国建筑(低估值高分红+业绩超预期)/ 中工国际(国际工程平台公司+海外业务占比高)。

　　一带一路战略突围意义重大。1)特朗普当选美国新一任总统，美国在海外战略或收缩而更加注重国内经济问题，中国自身的一带一路策略面临的压力可能会有所下降，一带一路战略突围可期；2)一带一路战略突围将加速沿线国家和中国建立更为紧密的外贸关系，前期菲律宾/缅甸两国新任总统上任不久便访华已显迹象。

　　一带一路订单落地料加速。1)特朗普主张加强基础设施建设，在未来十年内对基础设施项目投入1万亿美元，中美两大国均发力基建料驱动全球基建市场；2)一带一路特别是东南亚国家经济外贸依存度大，贸易保护主义抬头料将促使这些国家对接一带一路战略，海外基建订单料加速；3)人民币贬值预期带来一带一路基建公司汇兑收益边际提升；4)根据战略重要性及海外业务占比，推荐高铁出海中国中铁/中国铁建(海外业务占比均5%)、交运出海中国交建(海外业务占比22%)、最大基建蓝筹中国建筑(海外业务占比7%)、能源基建出海葛洲坝(海外业务占比18%)、冶金工程出海中国中冶(海外业务占比16%)、此外受益中国化学(海外业务占比24%)；5)根据国际业务占比汇兑收益弹性推荐国际工程标的如中工国际91%/北方国际99%/中材国际80%/中钢国际49%/等。

　　持续看好大基建蓝筹，长期空间仍大。1)大基建蓝筹历史平均估值区间约6-35倍左右，目前股价对应16-18年估值为11/10/10倍，相对于历史估值区间来看仍偏低；2)大基建蓝筹业绩料超预期，大基建蓝筹前三季度订单增速普遍大幅超2015年水平，盈利能力处历史最佳水平；3)PPP/基建提速/国改加速，大基建蓝筹订单业绩料超预期。

　　风险提示：业绩不及预期、一带一路/PPP/基建/国改推进不及预期。