生物质能到2020年新增投资近2000亿 五股受益

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　　迪森股份:B端C端齐头并进,看好未来业绩释放

　　迪森股份 300335

　　研究机构：中信建投证券 分析师：万炜,王祎佳,李俊松 撰写日期：2016-11-02

　　事件

　　公司公告2016年三季度报告

　　迪森股份前三季度实现营业收入6.54亿元,同比增长20.0%;实现归母净利润8900万元,同比增长39.4%;EPS0.25元,ROE6.52%。

　　简评

　　外延并购助力转型,打造清洁能源综合服务商

　　迪森股份在今年上半年实施了对迪森家居及世纪新能源的并购,并通过一系列在清洁煤和天然气项目上的布局,作出了从“生物质能供热运营商”向“清洁能源综合服务商”战略调整,打造“综合型低碳清洁能源平台”。公司此次剥离粤西生物质燃料生产线,调整太仓生物质供热项目募投资金用途,都体现了未来公司在能源选择方面,从单一的生物质能向包括天然气、生物质、清洁煤等在内的多种清洁能源扩展;在能源解决方案方面,从单一的供热运营向热电联产、热冷电三联供、分布式能源等综合能源服务升级。

　　B端C端齐头并进,未来均有看点

　　今年前三季度,公司B端(工业端、商业端、装备)及C端产品与服务(家庭消费终端)等多个领域运行良好。在工业运营端存量项目收入及毛利水平保持稳定的同时,新建项目陆续投产带来收入增长;商业端成都世纪新能源7月份开始并表,三季度给公司带来1000万元归母净利润;C端迪森家居的业务发展态势也比较好,业绩保持稳步增长。

　　在手订单充足,业绩快速增长可期

　　公司今年前三季度新签亚东石化、德州新地、绿源科技、抚州高新技术产业园等供热供气项目,并与湖北省武穴市签署了《园区集中供热项目投资协议书》,新增订单总额达到5.86亿元,在手订单累计14.5亿元,为公司今后几年的快速增长奠定基础。 合伙人事业平台成型,推动业务向外拓展 今年9月份,由迪森家居及公司管理层及核心团队成立的1号、2号合伙人计划总共完成658万股公司股票的购买,均价分别为16.64元/股和17.36元/股。通过打造事业合伙人平台,充分利用资源方的优势,未来将推动公司业务向外拓展,快速提高公司整体盈利水平。

　　看好业绩释放,维持买入评级

　　考虑到公司有大量B端(工业及商业)在建项目将在下半年陆续投入运营,同时C端(家庭消费终端)业务受到结算周期及季节性影响,也将出现好转,世纪新能源并表也会带来业绩增量,公司今年业绩将较去年有较大增长。我们上调对公司的盈利预测,2016年至2018年净利润分别为1.29亿元、1.95亿元和2.74亿元,EPS分别为0.36元、0.54元和0.76元,维持买入评级。