举牌概念大幅回调 机构：三大投资主线渐渐浮出水面

　　继12月3日证监会刘主席在证券投资基金业协会上针对当下资本市场上备受热议的险资举牌、杠杆收购等行为发表措辞严厉的讲话之后，

　　12月5日，保监会进一步下发监管函，对万能险业务经营存在问题并且整改不到位的前海人寿采取停止开展万能险新业务的将官措施；同时责令公司进行整改并在三个月内禁止申报新的产品。

　　对此，首创证券分析师，邵帅、郎达群认为，证监会刘主席此番措辞严厉的讲话，表明了当前监管层对少数险资利用杠杆资金激进投资上市公司股权行为的反对态度。

　　在目前金融市场整体去杠杆、防风险的大背景下，部分中小保险公司依靠销售万能险产品迅速做大资产规模，积累了数倍于公司资本的巨量资金。而这部分资金本质上是保险公司的一种负债，是保险公司进行杠杆收购的资金来源。在前期监管层对资本市场上存在的杠杆风险进行了一系列排查整顿之后，目前市场正处于企稳恢复阶段。在这个时间点上，从监管角度来说是要严防另类的高杠杆资金再现股市的。而保险资金作为资本市场上最为依仗的长期机构投资者，应当发挥的是稳定器和压舱石的作用，但近来的部分险资的频频举牌、激进收购却使这一作用被严重削弱，这也是监管层最不希望看到的现象。

　　德国商业银行亚洲高级经济学家周浩认为，保险公司利用万能险产品的保费来买入股票，然后将这些股票用作抵押品，买入更多股票，从而提升杠杆，提高他们的回报。但如果股票价格下跌，就可能形成一个恶性循环。这也是管理层担心的风险之一。

　　机构称，作为机构投资者，保险资金投资上市公司股权本无可厚非，出于正常的资产配置举牌优质上市公司从监管角度来说也是乐见其成。但目前市场上少数险企的短期频繁举牌已经逐渐偏离了投资收益本身，大体量的资金投入由配置资产转为控制公司，从而引发了与管理层的激烈对峙，比如之前的万科A与南坡A的股权争夺事件。这种对峙格局对实体企业的正常运营管理产生一定冲击，不利于企业长期稳定健康发展，这也是监管层反对的重要原因。

　　受监管层发表措辞严厉的讲话影响，本周举牌概念股明显降温。其中韶能股份跌幅超过20%，中国建筑最大跌幅超过17%，此外万科A、格力电器、伊利股份等也出现较大幅度的回调。

　　但多家机构认为，举牌概念股熄火并不意味着蓝筹股价值降低，反而出现新的投资机会。对此，首创证券认为：首先，随着监管趋严，举牌类概念股短期行情褪色，将产生一批被错杀的个股，未来在低位存在一定投资机会。其次，对于向格力空调这样质地比较优良的上市公司来说，在短期回调过程中，随着举牌收购的担忧情绪消散，股价行情最终会回到正常轨道，由此产生相对的投资机会。最后此次监管机构对前海人寿的监管措施在一定程度上也将压制中小险企的激进投资策略，使其收缩相关业务，对以稳健经营为主的大型上市保险公司构成利好因素，使大型险企的投资机会显露出来。