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　　中航机电:拟现金收购航空机电类公司,资本运作持续推进

　　中航机电 002013

　　研究机构：广发证券 分析师：真怡,胡正洋,赵炳楠 撰写日期：2016-12-07

　　核心观点:

　　拟现金收购两公司,推进机电系统平台的资本运作。公司公告签订股权转让协议,拟现金收购关联方持有的贵州风雷航空军械公司、贵州枫阳液压公司100%股权。该交易已获得国防科工局批准。此次收购标的实际上是2014年公司曾经公告过的现金收购五个公司中的两个,收购事宜的推进符合公司作为机电系统平台的发展定位以及机电系统业务上的协同。

　　此次拟现金收购的贵州风雷航空军械公司主要从事航空武器悬挂发射装置研制,2015年4个亿左右的收入规模,净利润1997万元,净资产评估价值为1.86亿元;枫阳液压公司主要产品为军民配套液压、气压、燃油、电磁流体传动与控制元件等,2015年收入规模为1.9亿元,净利润888万元,净资产评估价值为2.57亿元。从公告数据看,此次交易对公司净利润影响大约为6%左右。

　　年初完成核心员工激励将激发活力、参与黑豹增发加强战略合作关系

　　今年公司完成了非公开发行募集资金20亿元,同时公司员工以资产管理计划形式认购1.52亿元,将有利于激发公司管理机制活力,成为军工国企员工持股激励模式的范例。近期公司还公告拟认购中航黑豹非公开发行股票4000万股,按照中航黑豹公告中航工业防务领域资产将注入黑豹,公司作为军用航空装备的配套商,将会进一步加强产业链间的战略合作。

　　盈利预测及投资建议:考虑公司已完成非公开发行但不考虑现金收购影响,我们预计公司16-18年EPS 为0.36/0.41/0.47元。考虑到航空机电产业未来发展和资产注入预期,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　资本运作进度低于预期;军品交付低于预期;盈利能力持续下降。