关注边际改善 布局转型与改革

　　上周，餐饮、铁路运输、大卖场与超市、家庭日用品、煤炭与消费用燃料、石油与天然气的炼制和营销、制铝业、建筑原材料、其他石油设备与服务、软性饮料行业排名居前十位。其中，家庭日用品、石油与天然气的炼制和营销、建筑原材料行业排名分别为第4、第6和第8，是跻身前十名的新晋者。

　　大卖场与超市行业近一周排名大幅上升，跻身前三。行业弱复苏下，寻找经营杠杆处于改善趋势的零售企业：在低基数及电商增速放缓影响下，今年下半年，实体零售行业呈现底部弱复苏态势。综合多个指标来看，可选消费品出现向好信号，有利于百货店企稳；温和通胀趋势下，超市也存改善预期。国金证券表示，同板块上市公司营收整体小幅回升，但业绩表现分化，战略和经营能力领先的零售企业在行业下行周期具有更强的逆市增长力，并积极推动业态调整、品类升级、服务优化、系统和后台能力建设及费用管控，经营杠杆得到持续改善，行业企稳趋势下，龙头公司业绩有望保持较高增长势头。个股方面，在消费底部弱复苏和温和通胀背景下，建议关注估值较低或轻资产化运营的个股。推荐标的：鄂武商A、天虹商场、永辉超市。

　　石油与天然气的炼制和营销行业上周上升56位，排名第16。由于全球经济发展放缓，航运业继续低迷，港口业也面临日益加剧的竞争。港口体量发展到一定规模以后，吞吐量增速放缓，势必影响港口企业的盈利能力。华泰证券表示，2017年中国外贸弱势持续，预测全年出口增速约-5%，略好于2016年；进口方面受大宗商品价格回升影响，增速约0%。多元化发展的港口企业盈利能力只能依靠大宗商品装卸来获取利润。因此，在港口体量发展到一定规模的时候，港口企业应该通过构建全程物流服务体系、拓展增值服务等措施，挖掘物流、金融新的赢利点，通过多元化经营来分摊吞吐量单一增长点的不足，依靠多元化发展提高自身盈利能力。个股方面，受各自港口货源以及腹地经济发展影响，不同港口表现各异，建议重点关注多元化发展型和集装箱港口，以及“一带一路”重点布局的港口。推荐标的：南京港、上港集团。

　　建筑工程近三个月排名持续上升，目前排名第24。临近年底国企改革政策频出。建筑行业最普遍的三种措施是兼并重组、引入战投、股权激励或员工持股，其中效率提升是国企改革的核心逻辑，而完善激励机制是最佳实现路径。海通证券表示，中央经济工作会议强调继续推进“一带一路”战略，国际工程近期回调使得板块迎来较好的布局时机，PPP布局时机逐步成熟。再考虑PPP大逻辑并未破坏，且估值得到了有效消化，随着PPP板块业绩高增长稀缺性价值逐步显现，PPP板块行情有望再次启动。个股方面，建议短期继续关注国企改革主题。推荐标的：中钢国际、隧道股份、铁汉生态。

　　贵金属行业排名第82，环比下降43名。黄金价格最大影响因素来自避险和实际利率下降，2016年金价上涨的时间节点与避险情绪高度重合(1月份市场对日本市场的担忧、6月对英国“脱欧”、11月对美国大选以及12月美联储加息)，都反映了在风险加剧的市场中黄金受到市场偏好。中信证券表示，据预测，2016-2017年全球GDP实际增速将由3.08%上升至3.44%，而通胀指标CPI将由2.90%重新上升至3.28%。从目前利率关系看，市场对美联储连续加息的预期很充分，市场利率在2017年上半年持续上升的空间有限，而伴随通胀水平的上升，市场实际利率水平将维持下降的趋势。而下半年的担忧将会来自实体经济复苏的情况，假设下半年全球经济增速放缓，将引发金融市场风险偏好下降，黄金将成为配置的最佳标的。个股方面，预计2017年上半年通胀水平抬升将使得实际利率水平下降使得黄金价格出现反弹，而下半年经济增长的不确定将使得黄金避险需求回暖。推荐标的：山东黄金、西部黄金。

　　一个月来排名持续上升的行业还包括：铁路运输、大卖场与超市、家庭日用品、石油与天然气的炼制和营销、化肥农药、百货、煤气与液化气、建筑工程、农产品、其他综合类、港口、纸品包装等。

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