并购重组如火如荼 看好三行业

　　新规促并购方式生变

　　业内人士表示，今年《重组新规》的出台将使得2017年并购市场发生更深刻的质变。

　　据不完全统计，2016年至今，已有23家上市公司并购重组方案未获重组委审核通过。其中，跨界并购、轻资产收购和大股东关联资产收购案例被否的比例远高于其他案例。

　　凤凰投资管理合伙人付小楠认为，在《重组新规》等一系列政策导向下，2017年并购市场将更趋于理性，会延续今年“脱虚入实”的倾向。

　　有投行人士表示，尽管证监会表示并未停止对游戏、互联网金融、影视等热门跨界并购资产的并购审核，但从实际监管动向看，监管层严厉打压概念式、题材式重组的趋势明确。因此，越是热点题材行业实施重组，监管层越会对交易结构、收购重组标的的合规性、真实性、定价的合理性等进行审查，避免将纯包装出来的资产置入上市公司。

　　并购重组与再融资的审核趋严也使得上市公司并购融资模式发生变化。根据《重组新规》，100%现金支付(不构成借壳)的并购无需证监会审核，只需上市公司、股东和卖方达成一致。为了让并购尽快通过，越来越多上市公司放弃定增发行选择100%现金收购资产。

　　这一趋势在近期更加明显。据不完全统计，12月以来，包括富春通信、星期六、荣科科技等在内的多家上市公司调整了重组方案，将发行股份购买资产更改为100%现金购买。

　　其中，富春通信公告，将重大资产重组方案由“发行股份及支付现金购买资产”调整为“支付现金购买资产暨关联交易”。交易对价将全部以现金支付，不新增股份发行。同时取消募集配套资金。富春通信表示：“近期资本市场股票价格波动较大，公司股票已出现倒挂现象。为顺利推进该项目，加快重组进程，对方案进行了调整。”星期六则选择终止原先发行股份+支付现金方式完成并购，并表示将以100%现金收购代替原方案。

　　除调整方案的上市公司，近期也有国投安信等公司直接公告将以现金收购资产，以求资产收购事项尽快向前推进。

　　上述投行人士表示，现金收购不涉及股权融资，对市场冲击较小，同时也不会摊薄大股东持股比例，因此在现阶段成为不少资金较充裕上市公司的首选收购方式。

　　不过，现金收购对于上市公司资金构成的压力较大，并不是所有上市公司都有足够财力支持现金收购。2016年越来越多上市公司设立并购基金。有券商投行人士表示，与以往上市公司+PE主要投资早中期项目不同，今年以来上市公司并购基金投资项目中，不少项目已进入成熟期，孵化时间缩短，利润规模较稳定，有助于提升后续被上市公司收购的成功率。因此，预计2017年上市公司成立并购基金热情仍将高涨，并购基金也将成为上市公司完成并购的主要方式之一。