超级高铁开展测试 材料革新四股不容错失

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　　银河磁体:粘结结构持续优化 热压磁体锦上添花

　　银河磁体 300127

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑 撰写日期：2016-10-27

　　事件描述:公司公告前三季度实现营业收入3亿元,同比增长6.63%,归属于上市公司股东净利润8374.2万元,同比增长28.7%,实现EPS0.26元/股。同时,公司拟投资建设年产1000吨热压磁体和年产能500吨钐钴磁体的项目。

　　业绩变动原因:报告期公司汽车用粘结磁体和其它磁体(热压磁体和钐钴磁体)销售增加带来营收增长,同时公司生产成本下降、使得毛利率创历史新高达到38.5%。此外公司保本理财产品投资收益573万元助力业绩提升。

　　优化产品结构,汽车用粘结钕铁硼销售持续增长。公司粘结钕铁硼产品主要应用在光盘、硬盘、汽车等,汽车用磁体销售持续增加,而硬盘和光盘用磁体有不同幅度的下降,伴随中高档汽车的微电机、传感器等需求不断增长,预计公司汽车用粘结磁体销售有望持续扩大。

　　热压磁体和钐钴磁体逐渐贡献业绩。目前公司在建300吨热压磁体和200吨钐钴磁体已经实现小批量生产,其中热压磁体上半年收入303万元,超2015全年,毛利率达50%以上。三季度新增订单热压磁体153万元,钐钴磁体107万元。

　　看好热压磁体领域爆发式增长。公司拟投资3亿元,建成年产能1000吨热压钕铁硼磁体、年产能500吨钐钴磁体及相关配套项目,预计建设周期3年,投产后销售收入7亿元/年,利润总额约1.5亿元/年。热压钕铁硼磁体具有纳米晶微观结构,通过使用热挤压、热变形等不同生产工艺在不含Tb和少含Dy的情况下矫顽力仍然很高,同时在热稳定性、耐腐蚀性和稀土原料利用率等方面都有较大优势。有望不断在新能源汽车领域实现烧结钕铁硼替代。公司新增产能投产后大幅提升公司高毛利产品占比,进一步提升公司业绩。

　　投资评级与估值:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35元/股、0.44元/股、0.56元/股。当前股价对应2016-2018PE分别为63倍、50倍、40倍,给予“推荐”评级。

　　风险提示:需求大幅下滑,原材料价格、汇率波动等风险