周期股受益供给侧改革与业绩兑现 投资窗口来临

　　最近一周时间，受PPI大幅上升、IPO发行加快等消息影响，A股指数下跌趋势明显，其中中小创跌幅较大。上周公布的12月份PPI上升5.5%，大幅超过市场预期，引发未来通胀和流动性收紧的风险。

　　同时，近期涨幅较大的混改主题相关公司股价出现回调，令股指承压。

　　招商证券认为，金融领域去杠杆和传统行业供给侧改革同时推进，周期类国企有望成为市场的中流砥柱。2017年将着力解决一批风险点，债市去杠杆、降低保险资金投资股市比例、银行表外业务纳入监管等将逐步推进。抑制资产价格泡沫，保持汇率在合理区间，信用扩张将放缓，资金价格将抬升。所以稳健中性的货币政策将压低股市的整体估值。

　　但另一方面，周期性行业受益于供给侧改革和周期回升，盈利预期上升将支撑股价上涨；而成长性行业过高的盈利预期面临兑现压力，可能出现戴维斯双杀。

　　招商证券认为，周期行业去产能、兼并重组和混改有利于发挥规模效应、提高经营效率、增强定价能力，企业的盈利能力将会逐渐提升、业绩将逐渐改善，公司的估值有望上升。尤其是供给侧改革重点推进的煤炭、钢铁、石化等行业，混改重点推进的石油、军工、民航、铁路等行业。

　　此外，多家机构亦表示，进入年报披露期后，业绩较好的公司率先披露年报，有望带动相关公司和行业股价上涨。在估值下降和业绩回升的双重作用下，周期股有望震荡上涨。

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