农机行业处于调整期 建议关注3股

　　事项

　　2016年农机工业数据发布，2016年农机工业增加值增速7.7%，比上年下降0.7%，增速下滑明显。2016年全国规模以上农机企业主营业务总收入4516.39亿元，比上年同期增长了5.8%，比全国机械行业收入增速低1.64个百分点。规模以上农机企业实现利润总额255.24亿元，比上年增加了3.51亿元，增幅仅为1.39%，比全国机械行业利润增速低4.15个百分点。农机工业2016年收入和利润增速均呈现乏力态势，达到了十年来的谷底。

　　主要观点

　　1.2016农机工业总结：拖拉机、收获机处于调整期，新产品成为新增长极。

　　拖拉机方面，据国家统计局统计，总体上，全年生产大型拖拉机62979台，下降18.92%；生产中拖566914台，下降6.59%；生产小拖1355299台，下降2.85%。据中国农机工业协会统计，行业骨干企业拖拉机产量折合标准台下降9.0%。其中小四轮拖拉机产量下降15.58%；手扶拖拉机产量下降16.55%；大中拖产量下降7.25%。拖拉机产量下降的同时，马力段进一步上升，增长最快的依然是大马力拖拉机，2016年150马力大型拖拉机增速最快，为农业生产方式转变提供强有力的支持。

　　收获机方面，总体上，玉米收获机生产95033台，下降24.17%；饲料收获机械产量增长5.02%。据中国农机工业协会统计，行业骨干企业自走轮式谷物收获机生产4.6万台，比上年减少了11.12%。2016年7公斤喂入量的横轴流谷物收获机一枝独秀，增速超过300%。一是轮式谷物收获机产业集中度非常高，集中在5家企业，他们产品结构的调整成效大；二是7公斤的小麦机产品升级工作扎实，投入市场就受到用户的欢迎，迅速成为麦收的主力机型。玉米联合收获机2016年呈现断崖式的下跌。2016年骨干企业生产玉米机4.1万台，下降了43.54%，销售玉米联合收获机5.9万台，同比下降了13.78%。背负式玉米收获机基本退出市场。水田机械产量有比较明显的增长。2016年骨干企业生产履带式水稻收获机10.56万台，增长29.58%。适应南方丘陵山区的小型水稻收获机出现比较快的增长。由于水稻秸秆处理的需求和用户的变化，2016年半喂入式水稻收获机也有明显的增长，产量同比增加了79.83%。水稻插秧机生产6万台，比上一年增长了11%。

　　2016年新产品对稳定增长发挥了积极的作用。粮食烘干机生产1.4万台，增长超过30%；压捆机产值增长11.60%；青贮饲料收获机等增长也比较快；零部件产量增长6.26%；农副食品加工机械产量增长11.98%。2016年农机工业出口交货值293.32亿元，与上一年度持平。行业骨干企业全年出口大中型拖拉机18928多台，同比下滑了12.54%，其中出口拖拉机最多的企业是雷沃重工。

　　2.企业投资更多专注于设备升级、制造能力提升，政策资金扶持培育重点产品市场。

　　2016年农机企业投资继续下滑，一方面反映出行业处于下行低速发展阶段，一方面也反映出企业的投资更加谨慎，将资金更多的用于设备升级、制造能力提升。行业全年完成固定资产投资1570.19亿元，同比增长仅有2.44%，大大低于前几年。但国家预算资金投9.77亿元，同比增长了51.37%，政府对农机工业的资金支持持续增长。2016年国家发改委对动力换挡拖拉机、采棉机、高含水率玉米籽粒收获机等项目给予了比较大的支持。

　　3.投资建议：建议关注调整期龙头加速整合的机会

　　农机行业在经历了2004-2014年黄金十年后，近两年迎来结构调整期，一方面，行业将集中度将逐渐提高，大型的高端农机企业将在行业整合中逐渐胜出；另一方面，随着政策及补贴引导下，农机产品结构的调整，储备的新产品覆盖了政策重点补贴粮油棉糖等关键环节农机名目的企业将率先受益。给予农机行业中性评级，建议关注调整期龙头加速整合的机会，建议关注吉峰农机、中联重科、一拖股份。

　　4.风险提示：

　　农机发展没有达到规划目标