2016全年医药板块:企稳回暖、分化加剧、政策变革

　　本期投资提示:

　　2016全年医药板块企稳小幅回暖,板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的62家医药板块上市公司年报业绩进行预测,其中:主业净利润增速超过50%的有:广誉远、宜华健康、广济药业、泰合健康、羚锐制药、瑞康医药、益佰制药、博腾股份、信邦制药、中国医药、柳州医药、迪安诊断等12家;主业净利润增速30%~50%的有安科生物、山大华特、润达医疗、凯利泰、鱼跃医疗、人福医药、乐普医疗、华兰生物、爱尔眼科、仙琚制药等10家;主业净利润增速20%~30%的有通化东宝、嘉事堂、长春高新、康弘药业、华东医药、丽珠集团、迈克生物、九州通、复星医药、恒瑞医药、恩华药业、联环药业、康美药业、尚荣医疗、老百姓等15家;主业净利润增速在0~20%的有华海药业、国药一致、片仔癀、山东药玻、同仁堂、科华生物、东阿阿胶、云南白药、信立泰、常山药业、国际医学、华润双鹤、冠昊生物、昆药集团、国药股份、鹭燕医药、健帆生物、通策医疗等18家,主业下滑或亏损的也有泰格医药、天士力、广生堂、葵花药业、新华医疗、步长制药、智飞生物等7家。

　　2016年医药板块整体企稳回升,关注产业政策调整带来的结构性机遇。2016年1-12月医药制造业主营业务收入为28062.9亿元,同比增长9.7%,利润总额为3002.9亿元,同比增长13.9%,收入与利润增速均企稳回升,继续位列下游消费品行业第一,体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。我们判断产业政策变革将成为板块投资重要变量。

　　板块表现回顾:2017年年初至今医药板块下跌3.4%,表现排名第20,跑输大盘1.6个百分点。目前医药板块2016年市盈率35.2倍,医药板块重点公司2016年预测市盈率26.13.

　　倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价34%、50%。

　　坚定看好2017年医药行情。医药行业基本面企稳回暖,医改深入推进,政策发布和执行进入密集期,整个医药板块分化明显,医疗服务、血制品、CRO、创新药、儿童药、医疗器械及医药流通等行业景气度高,重点推荐。2016年1-12月医药制造业收入增长约9.7%(2015年增速9.1%),利润总额增长约13.9%(2015年增速12.9%),收入与利润总额增速分别较2015年同期上升0.6个、1个百分点,基本面企稳回暖,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2016年市盈率35.2倍估值处于合理位置,我们在2016年度率先坚定看多医药,持续大力推荐。

　　投资策略:企稳回暖,高度关注行业分化情况下,2017医药行业政策变革带来的投资机会。

　　(1)化学药看好推荐:恒瑞医药、华海药业、华东医药、人福医药、信立泰、仙琚制药、丽珠集团、联环药业、翰宇药业等。(2)生物制药看好:血制品(华兰生物、博雅生物、天坛生物)、疫苗(智飞生物)、生物制药(康弘药业、长春高新、通化东宝)。(3)医疗服务看好:爱尔眼科、益佰制药、宜华健康、美年健康、复星医药、信邦制药、澳洋科技、泰格医药、迪安诊断等。(4)医疗器械看好:乐普医疗、鱼跃医疗、科华生物、尚荣医疗、润达医疗、凯利泰等。(5)医药流通看好:瑞康医药、国药一致、老百姓、柳州医药、鹭燕医药等。(6)中药及OTC看好:济川药业、东阿阿胶、天士力、康美药业、昆药集团、羚锐制药等。(7)关注二胎政策、国企改革及基因检测/精准医疗行业的投资机会。