汽车行业:17年中国汽车行业三大趋势

　　【研究报告内容摘要】

　　报告摘要

　　自主品牌强势来袭,市占率连续24个月上涨。根据中国汽车协会统计,2017年1月中国乘用车销量221.8万,同比下降1%,主要受到购置税减半及春节因素影响,导致行业增速出现下滑。我们认为2017年中国乘用车市场仍能保持7%以上的快速增长,主要增长动力来自SUV板块,当中最大的受益者就是各大自主品牌,市场额份24个月连涨。造成这一现象最根本原因是外资品牌不如自主品牌“接地气”,外资品牌如丰田、大众、福特等是全球化战略,旗下各个车型要求满足全球市场,不会根据单一市场而单独开发新车。但自主品牌不同,扎根中国,在SUV领域不断创新,产品系列丰富,车型高颜值和高配置得到消费者的充分认可。未来我们看好港股自主品牌车厂的发展,尤其是拥有正向研发能力,产品竞争力强的公司,如:吉利汽车175、广汽集团2238、长城汽车2333。

　　2017年1月中国重卡迎来开门红,火爆行情还在延续。根据第一商用车网统计,2017年1月中国重卡市场销售8.2万辆,同比大涨122%,超过市场预期,创近六年来首月新高。主要原因有1)2016年火爆行情的延续,17年1月交付的很多订单是16年四季度供不应求、未能完成的市场订单。2)自16年四季度以来,制造业进入新一轮加库存周期。煤炭等大宗商品及上游原材料的补库存使得物流运输需求大增,刺激重卡消费。3)中国重卡置换性需求高峰来临。2010-2013年重卡累计销量为332万辆属于国内重卡销量的巅峰时期,而重卡的换购周期为4-6年,置换性需求在不断增多。4)限超政策执行力度远超预期。我们看好2017年中国重卡行业增长,推荐公司:中国重汽3808。

　　宝马调整对经销商的返利政策,预计2017宝马系经销商的春天来临。2017年宝马厂家对经销商政策进行多项调整,如简化对经销商的KPI考核,精简了对经销商网络建设的投资要求,最为重要的是宝马汽车增加了出厂的批发折扣,从而减少了经销商提车时的现金支出,改善了经销商现金流。2017年也是宝马在华的产品大年,计划推出14款新车,其中包括新一代5系、1系三厢版、X1插电混动版等6款国产新车,以及M760Li、新一代MINI等。我们认为2017年宝马系经销商上市公司盈利能力有望大幅提升。一方面从收入构成来看,1H2016港股上市的汽车经销商收入中新车销售占85%-90%,售后业务占15%-10%。新车销售仍然是影响业绩的最大因素。另一方面,由于豪华品牌竞争激烈,价格战加剧,导致经销商净利润率逐年下滑,陷入卖车亏钱,只为返利的困境。经销商业绩弹性大,可能因为部分车型的火爆销售,利润出现大幅反弹。我们看好港股宝马系汽车经销商,尤其是估值较低,宝马销量占比高的公司,如:和谐汽车3836、正通汽车1728、宝信汽车1293。