爱施：多产业布局全面实现盈利，稳步成长格局奠定

　　近日爱施德(SZ.002416)发布2017年三季度业绩报告，公司前三季度实现归属上市公司股东的净利润2.68亿元，同比增长达90.32%，公司业绩已实现连续11个季度的高速增长。

　　报告同时对公司全年业绩作出预计，公司预计全年净利润为3.8亿元-4.5亿元，近三年净利润复合增长率接近250%，市盈率回归至24倍的历史低位。公司预告中所提及的全年盈利数据不仅超出了市场预期，同时超出了 2014-2016 前三年利润的总和，爱施德正步入近年来最佳的盈利周期。

　　在整个传统零售行业面临冲击的三年中，爱施率先通过产业革新突破行业增长瓶颈，在产业链横向及纵深领域的拓展成果显著，当前各产业板块已实现全面盈利，公司“新零售产业生态圈”的雏形逐渐显现。

　　前瞻性布局迎来收获期全年营收有望突破500亿元

　　报告期内，2017 年前三季度公司实现营业收入390.73亿元，较上年同期增长13.73%。以爱施德2016年483亿元的全年营收为基数计算，公司全年营收规模或增长超60亿元，营收总额有望突破500亿元大关。

　　主营业务方面，爱施近年来不断加强供应链体系建设，有效提升智能终端产品销售业务的运营效率，三费规模呈显著下降趋势，如果与过去十年按费用营收比放大来看，近两年的三费在营收中的占比已是十年最低，切实地反映了公司近几年线上线下分销的有效结合以及团队整体运营效率的大幅提升。

　　新兴业务板块方面，在确保主营业务规模和净利润水平稳步增长的前提下，结合企业战略发展方针，公司在行业横向及纵深领域审慎的进行了相关的尝试和布局，整体上来看，公司战略布局成果显著，各产业板块实现全面盈利，业务的广度和深度均实现大幅延伸。

　　主营业务持续优化，投资收益节节高升

　　股权投资方面，报告期内公司通过转让投资的中国信贷股票，获得投资收益达1.10 亿元，占净利润的41%，在公司严密的风控体系和专业的投研团队的运作下，公司投资收益节节高升。但即使排除投资收益影响，爱施德前三季度仍实现1.47 亿元的扣非净利润，同比增长49.6%，整体增速仍旧相当可观。

　　近年来公司一方面加强了与苹果、三星、荣耀等国内外知名手机品牌的紧密合作，另一方面将销售渠道在全国范围内进行了无缝覆盖和拓展，主营业务规模和盈利水平都得到了持续优化。

　　业绩增速远超同行，股价、估值双双触底

　　与同行业上市公司对比，根据已披露的上市公司官方数据显示，2017年传统零售行业上市公司业绩较去年整体有所回暖，平均净利润增长在15.6%左右，相比之下，爱施128%的年净利润增幅显得格外显眼，业绩增长水平接近同行业的10倍，且已保持3年的高速复合增长。

　　与行业细分领域上市公司对比，当前国内大型手机渠道商中仅爱施德(SZ.002416)与天音控股(SZ.000829)两家上市公司标的。根据近期天音发布的2017年三季度度报告显示，其上半年实现归属上市公司净利润仅0.59亿元，仅爱施德的20%，而PE值却高达236倍，相比之下，爱施无论在成长性还是安全性上都远优于同行业竞争对手。

　　结合技术面分析，爱施当前10元的股价正处于近三年来震荡箱体的最下沿，同时不到30倍的PE估值也是公司上市以来的低位。但此时爱施的盈利水平和业绩增速却都处于近3年来的最高位。这种“价格”和“价值”的巨大差价，已经形成了一个几乎无风险的套利空间。

　　今年以来，市场资金开始青睐于估值低、成长性好的绩优标的。爱施这样股价、估值双双触底，同时具备成长性和安全边际的稀缺上市公司标的，必然会成为价值投资资金的首眩

　　虚商业务迎来“物联网”最强风口

　　前不久，工信部正式公示了《电信网编号计划(2017版)》，明确表示将新增“物联网网号”，这意味着物联网已从之前单纯的概念设想落实到了当前的实际运营。其实在海外，早已经有超过500家虚拟运营商开始参与物联网业务。而国内方面，爱施等行业排名居前的虚拟运营商企业也是跃跃欲试。爱施作为国内为数不多用户规模突破百万的虚拟运营商，依托其背后的产业资源和社会影响力，极易在虚商“物联网大战”中抢占先机。

　　根据爱施已披露的数据显示，公司移动转售业务当前在全国29个省90个城市，已拥有超过3万个线下销售网点，在网用户数已超过400万，是最有望获得首批虚商牌照的企业之一。同时依托现有业务渠道，未来一旦涉入物联网领域，将极易形成规模效应。虚商物联网业务或有望成为爱施业绩成长的第二大引擎。

　　业绩预期和行业热点的叠加力量正将爱施德这样的高成长的白马股推向下一轮风口的中心。与此同时，股价和估值已双双回落到历史低位，对于擅长价值投资的市场“聪明资金”来说，这无疑是一个历史性的投资机遇。