350.8港元！
8月20日的腾讯控股收盘价固定在这个刻度，一举从年度低位319港元收复近10%，从8月15日公布二季报以来的四个交易日中，股王腾讯经历了一场“绝地求生”。
在渡过了对于二季报不如人意的至暗交易时刻后，从市场到机构，都察觉到了腾讯近年来难得的调整机会，根据财报出炉后24家券商给出的最新评级情况来看，所有券商皆给出了买入、增值、推荐机或者跑赢大市的评级，24家券商给出的目标价中位数为454港元。
另一方面，一些新的好消息已经出现，8月20日有媒体透露美团点评计划在下周进行上市聆讯，募资至少40亿美元，而腾讯在美团上的投资入股广为人知。这让二季报在通用会计准则下由于投资收益减值而稍显逊色的腾讯业绩，在下一个季度重新打开了想象空间。
利空出尽是利好，至暗时刻买入持有，是资本市场亘古不变的准则，这一次，机构们已经嗅到了底部的味道。
24券商全线看好
一份二季报出炉，股王腾讯应声落下，盘中跌至年度最低点319港元。然而与恐慌的市场短期表现不同的是，机构们已经悄然转身，寻找机会。
综合24家在腾讯二季报之后给出最新评级的券商情况，可以发现，虽然机构们下调了目标价，但依然坚定的站在买入、持有方向上。
其中，最乐观的麦格理依然给出了532港元的目标价，他坚定的认为腾讯“盈利有望于今年下半年至明年复苏，故建议趁低价买入。”“第二季的收入和盈利增长是3年最慢，但预期最差时间已过去。”
连同麦格理在内两家券商给出500港元以上的目标价，19家券商给出400-500港元目标价，3家券商给出390元左右目标价，24家券商的最新目标价中位数为454港元，距离目前腾讯市场价仍有接近30%的上升空间。
至暗时刻已经过去
券商们看准抄底机会的背后逻辑在哪里？通过总结各大券商的研报，可以发现“底部论”的基本面逻辑在于对游戏业务的看法，大摩的观点具有代表性：“腾讯游戏业务面临政策不明朗，但并非结构性问题”。
首先是此前腾讯在二季报业绩电话会议中，强调日活跃用户及手游耗时仍维持上升趋势，反映其手游业务基本面稳健，由于PUBG游戏仍在等候取得批核，故公司采取了措施推动手游业务增长，包括拓展海外市场，加强变现现有游戏及推出高ARPU的新游戏，相信PUBG获批只是时间问题，而腾讯现时有约15只游戏已获批可变现。
机构们看来，游戏业务只是政策调整期的波动，而非结构性问题。德银以史为鉴，指出2009年年底，亦曾出现游戏延期或取消的类似问题，当时以半年时间已解决。更重要的是，游戏业务用户群正扩张，料可为未来强势商业化铺路。其强调“深信腾讯游戏业务疲弱只是短暂现象，并不反映存在结构性及监管的阻力。”
另一方面，券商们预期政策不确定性的阴霾有望消散，比如麦格理就预期“年底前游戏审批问题将可解决”。
更为重要的是，在机构眼中，手握大量稳定用户的腾讯游戏王者地位不可动摇，中信证券坚定的指出“公司在社交和游戏产业的优势地位依然明显。””
广告、支付蓄力
渡过了游戏业务的短暂恐慌，下一步的腾讯看什么？
国金证券的观点铿锵有力，直接指出“腾讯仍然是投资者分享中国互联网行业成长的最佳选择。
而从细分业务上来看，机构们对于腾讯广告系统升级改造的空间，信心满满。
花旗对于新的广告系统尤为关注，指出“集团广告系统完成改造，小程序可接入广告，及支付业务继续迅速增长，可助抵销游戏业务的疲弱。该行对腾讯可渡过困境的能力维持信心，相信2019年回复稳健增长。”
中信则从头腾大战的格局来分析，指出“广告业务面临来自头条系的竞争压力，但仍对公司中长期市场地位和发展趋势保持相对乐观态度，公司在社交和游戏产业的优势地位依然明显。”
国金进一步分析流量变现的实现路径，指出“今年上半年媒体广告业务受到了世界杯赛事的影响，但社交广告势头喜人，流量变现的效率还会进一步提升。”
瑞信则详细分析了各大IP与端口广告优化下的看点，“受惠综艺节目如“Produce 101”等均带动了广告及赞助，惟受去年基数较高影响新闻广告收入按年下跌，相信节目的第二季未来可带来更多收入。在社交广告方面，该行认为微信朋友圈广告收入需要时间累积，而次季来自QQ看点及QQ手机浏览器的日阅读量及短视频观看量亦有提升。”
机构们看重的另一个未来增长点则是支付业务，比如野村着重指出：“基于监管收紧，次季支付业务及云业务按年升幅由首季100％收窄至81％，未来会考虑新赚钱机会，例如基金分销，保险产品，以抵销监管带来的影响。该行相信支付业务长远将成为集团增长动力。”
