追根溯源，ETF的前世今生

　　1989年，标准普尔公司首次推出了Index Participation Shares，也就是标准普尔500指数参与型股票。令所有人意外的，这个尝试型的新产品，产生了相当多的利益。但好景不长，芝加哥的联邦法院裁定：该指数运作类似于期货合同，因此必须放在期货交易所进行交易。

　　上述的指数参与股份，就是ETF的雏形。而它的本质，是一种基金。

　　一年后，多伦多证券交易所创建了一个被称为多伦多35指数参与单位(TIP 35)的交易所基金。该产品类似于一个仓库，一个基于收据的交易工具，用来跟踪TSE-35指数。历史上第一个ETF正式诞生。

　　短短三年后，美国证券交易所在1993年1月发布标普500存托凭证(简称SPDR或“spider”)。投资者逐渐对ETF表现出的极大兴趣，导致ETF发行竞赛就此开始。1996年，巴克莱于进入该行业，1998年，道富(State Steet)进入，2001年，领航(Vanguard)开始提供ETF。

　　而我国A股市场推出的第一个ETF，则是在2004年12月30日，由华夏基金管理公司以上证50指数为模板，募集设立上证50交易型开放式指数证券投资基金(50ETF)，于2005年2月23日在上交所上市交易。深交所推出的第一个ETF是2006年2月21日的易方达深证100ETF。

　　而作为一种交易所交易基金，ETF通常是指完全被动追踪目标指数、追求与目标指数相同回报的上市交易型开放式基金。当指数上涨时 ETF价值上涨，指数下跌时ETF价值下跌。但能买现货的地方就有人期望着做空。

　　2006年，首只杠杆ETF与反向ETF在美国市场正式出现。同时经过十余年快速发展，传统ETF已经为市场广泛认同。金融衍生品市场的快速发展，让传统ETF得到市场的广泛认同的同时，也为境外发达市场运用股指期货、互换等金融衍生工具实现杠杆投资效果的ETF提供了茁壮成长的土壤。

　　区块链领域的杠杆ETF

　　作为一个与传统金融有极多相似部分的领域，区块链加密货币市场也诞生了众多衍生品市场。2010年3月，世界上第一家数字货币交易所Bitcoin Market还只能购买现货，但今天，期货、杠杆等各类衍生品已经极为常见。区块链加密货币交易市场用短短十年走过了传统金融近一个世纪的历程。

　　作为一类本身就诞生的比较晚的衍生品，抹茶的杠杆ETF与上述的杠杆ETF本质相同均为基金，其背后是一定数量的期货合约仓位。基金管理者通过通过动态调整期货仓位使得整个基金份额在一定时期内能够保持固定的杠杆倍数。降维解释：MXC抹茶的杠杆ETF——就是让专业基金公司帮我炒期货合约。

　　官网公告12月10日，首批放出三个产品：BTC、ETH、EOS。目前支持三倍多空，其中L为Long，代表多；S为Short，代表空。    以BTC为例，12月10日下午16：00，BTC的价格大约在7350USDT，MXC抹茶的杠杆ETF就将此时的价格进行定标，并将资产分割为每个单位1USDT。用户每购买的1USDT都是对其基金的一份认购。

　　MXC抹茶杠杆ETF的盈亏计算

　　在上文从背景与原理上概述ETF后，接下来就是最重要的盈亏计算。

　　MXC抹茶杠杆ETF虽本质上是一个基金，但盈亏是按照三倍计算。在官方的介绍中，杠杆ETF是追踪标的资产每日收益率的一定倍数(如2倍、 3倍或-1倍，-2倍)的交易型产品。如果标的资产价格上涨1%，对应的2倍，3倍杠杆ETF会上涨2%，3%；而对应的-1倍，-2倍产品会下跌1%，2%。    此处可当做不需要借币的杠杆理解，收益和亏损直接放大三倍。

　　但一旦使用杠杆，就必然有风险，但MXC抹茶却在宣传语中加入了一个“永不爆仓”的Slogin。如何实现的，官网在公告中给出了一个再平衡机制。    怎么理解？降维解释：正常会每24小时，对基金背后的仓位进行调整，将杠杆拉回3倍位置。若标的波动亏损超过15%，则将卸下部分杠杆，降低爆仓风险。

　　官网给了一个数据简表，初步了在各类涨跌情况下，ETF的收益情况。    以BTC三倍多为例：BTC3L，正向收益的容易理解，均为BTC涨幅的3倍。主要在亏损情况下，例如表格倒数第三行，BTC下跌30%，正常刚刚亏损应该再90%，但杠杆ETF将在15%的位置进行仓位再平衡，最终亏损数为72.59%。

　　未来，杠杆ETF将何去何从

　　伴随着ETF产品创新加快，股票ETF比重从86%稍微下跌至78%，固定收益ETF比重从7%上升至18%，商品ETF比重从1%上升至3%，尤其是黄金ETF出现，解决相当一部分投资者关于黄金流动性的顾虑。ETF作为全球大类资产配置的理想投资工具，为大类主流资产、商品、股票提供着流动性与抗风险性。

　　而经过上文论述，区块链领域的杠杆ETF看似是个全新的东西，但其实构想早在2013年就被提出。2016年，Winklevoss兄弟率先向美国SEC申请发行比特币ETF，此后陆续有十几次的申请。但是不幸的是，这些申请大多数已经被拒绝或者撤销，比特币ETF直至今天都未受到传统金融机构的认可。    区块链作为一个冉冉上升的新领域，现货市场、杠杆市场、期货合约市场，总是不断有先行者尝试突破，敢为天下而先，也正因如此，这个行业才能以火箭般的速度进行着自我革新与蜕变。