前不久，随着OpenAI发布文生视频模型Sora，AI技术再次震撼全球。同时，在投资领域，AI的应用也正在逐渐改变着传统的模式。投资本身就是一门充满不确定性的艺术，当投资与AI的理性、智能相结合之后，会产生怎样的成果？为此，富国盛利增强拟任基金经理陈斯扬，为投资者朋友们做了详尽的解读。 　　

陈斯扬

富国基金量化投资部定量基金经理

硕士，具有11年证券从业经验、投资管理年限近6年

曾在交银施罗德基金任研究员、投资经理，于2016年10月加入富国基金，曾任定量投资经理，目前在管富国宝利增强、富国丰利增强、富国兴利增强共3只二级债基。

固收投资，为什么要借助AI量化工具？

在陈斯扬看来，“量化”代表着一种研究方法和态度，不拘泥于股票、债券或任一类别的资产，工具属性较强。将固收投资和AI量化相结合，也是因为后者能够在一定程度上优化各类资产的表现。

就拿二级债基为例。一只标准的二级债基，通常包括三项大类资产：纯债、转债和股票。那么AI在各类资产的配置策略中，都发挥着怎样的效用？

先来说大家最熟悉的：

在股票资产的层面，采用人工智能选股。

当我们发现某一类型的股票在特定情境下表现得不错，这可能是偶发的情况，这种基于事实经验的总结，对投资的可参考性较弱；但是借助量化工具，则可以对历史数据进行全方位的回溯，分析影响市场表征的因子有哪些、影响效果是什么、股票组合应该相应地做出怎样的调整。

像是上图中所提到的“主动量化策略”，也叫“空气指数增强”，是一种更新的选股方法。简单来说，就是人工智能选股模型会对股票池里的股票进行打分，得分高的股票就尽量配得多一点，反之就少配。不必强求“一碗水端平”，而是要在有机会的时候，尽可能地捕捉标的α。

再来说二级债基的底仓资产：

针对纯债，采用动量交易策略。

所谓“动量交易”，即交易资金会根据市场价格的变动趋势，作出买入或卖出决策。一般而言，大家会倾向于在价格上涨时买入，并在价格涨到更高点时卖出。国内债券市场的动量效应比较强，一旦价格向某一个方向变动的态势得到确立，那么延续这一态势的可能性或将大于反转。

这是一个很美好、很简单的设想，对吧？但理论和实践的区别就在于，实际管理过程中会冒出来很多诸如此类的问题：价格会上涨多久？到达什么点位？如何把握买入、卖出的时机？

这就到了AI展露头角的时刻了！AI加成下的动量交易策略，能够迅速读取大量数据、捕捉动量信号，从而快速、灵活地应对市场的变化。

最后轮到了弹性资产：

在可转债的投资中，建立转债模型因子库。

这一点和股票有相似之处。同样是通过监测模型中的因子，来对转债质地进行打分，从而在组合中配置较优的标的。

可以说，哪怕是一只常见的二级债基，也可以在AI的加持下，运作或更加“丝滑”。

注：以上投资策略仅为说明整体投资策略，不构成对基金未来具体操作的承诺或预测。

AI赋能下的固收投资，变得更好了吗？

以陈斯扬目前在管的3只二级债基的过往业绩来看，有了AI的助力，固收投资似乎有着不错的表现。从近五年的基金净值收益率来看，均高于同期23.74%的万得混合债券型二级基金指数(885007.WI)的收益率。

数据来源：基金收益、基金业绩比较基准来自定期报告，截至2023-12-31；基金排名及相关数据来自海通证券，截至2023-12-31；万得混合债券型二级基金指数的同期收益率来自Wind，截至2023-12-31；富国兴利、富国宝利、富国丰利排名数据中，涉及到的同类产品均为开放式债券-偏债债券型；注1：富国兴利增强债券成立于2017/09/20，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%。近5个完整年度(2019-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为8.52%(4.53%)，23.56%(2.62%)，15.04%(1.50%)，-7.98%(-1.78%)，-2.00%(0.71%)，数据来自基金定期报告，截至2023-12-31。期间基金经理变动情况：黄纪亮(2017/09/20-2019/08/02)、王乐乐(2017/10/09-2020/01/10)、陈斯扬(2018/04/02至今)。注2：富国宝利增强债券成立于2018/02/08，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%。近5个完整年度(2019-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为10.57%(4.53%)，8.19%(2.62%)，8.06%(1.50%)，-3.58%(-1.78%)，-0.01%(0.71%)，数据来自基金定期报告，截至2023-12-31。期间基金经理变动情况：钟智伦(2018/02/08-2019/03/19)、陈斯扬(2018/03/19至今)。注3：富国丰利增强债券成立于2017/09/05，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*80%+中证500指数收益率*20%。近5个完整年度(2019-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为9.88%(6.35%)，6.51%(4.37%)，10.38%(4.86%)，-3.87%(-3.69%)，-0.13%(0.23%)，数据来自基金定期报告，截至2023-12-31。期间基金经理变动情况：王保合(2017/09/05-2019/10/16)、陈斯扬(2018/03/19至今)。基金历史表现不预示未来，市场有风险，投资需谨慎。

3月1日起，拟由陈斯扬掌管的富国盛利增强债券型基金即将正式发行，其以二级债基为基础，基于大类资产配置，结合AI技术赋能，力争让投资更“聪明”~

富国盛利增强债券型发起式证券投资基金 　　

基金代码 | A类 020811；C类 020812

3月1日起正式发行