受疫情影响，今年全球商业活动受到前所未见的干扰，整个资本市场也笼罩在流动性压力及剧烈波动的阴霾当中。但从宏观角度看，中国经济本身具有韧性，经济长期向好态势并没有改变，一批优秀的企业能快速应对变化并继续保持适应的能力。

　　近期，新鸿基有限公司(00086.HK)公布了截止于2019年12月31日的全年业绩。我们能从它们的财报中看到其对环境的适应力以及面对压力其内生的韧性。

　　一、 稳中求变，多元且互补的业务带来持久的生命力

　　多元且互补的业务组合让整个2019财年成为新鸿基表现极佳的一年，根据最新的年报：2019年，新鸿基整体业务组合拉动公司股东应占溢利录得创纪录的76%增幅，达至20.9亿港元(2018年：11.8亿港元)。每股盈利大幅提升8 6 %至104 . 4港仙 (2018年:56.2港仙)。每股账面值增长7%至10.2港元(2018:9.5港元)。股本回报率及资产回报率分别为10.6%及6.0% (2018年:分别 为6.2%及4.1%)。    数据来源：新鸿基有限公司“一图读懂”2019年全年业绩

　　2019年，新鸿基有限公司踏入第五十周年。走过半个世纪，其先后经历了多次业务转型， 作为一家具有改革精神的领先金融服务公司。新鸿基公司最新的年报成果则进一步印证了其五年前开始的转型策略：—— 进一步转型为综合的融资与投资平台。2015年，新鸿基公司推出于香港市场经营的按揭贷款业务，以新鸿基信贷有限公司品牌经营，进一步丰富其核心融资业务组合。同时，新鸿基公司着手搭建全方位的投资平台，除公司投过合营及联营公司于金融服务行业的策略性投资外，亦成立管理自有资金的投资管理业务，借助其集团的商业传承、人脉网络及雄厚的财务实力，投资业务迅速发展成集团内第二大收入来源及资产贡献。集团的业务模式自此策略性转型为多元且互补的融资及投资组合。

　　2019年的业绩进一步验证了这个业务组合的实力：融资业务寻求稳定的回报及强劲的现金流，投资业务锁定更高的回报及新的收入来源 ，同时于今年开始向管理第三方资金的基金管理业务延伸 ，基金管理业务预计将成为该公司未来可管理资产及收入增长的驱动力。

　　二、高筑墙, 广积粮 

　　2020年“黑天鹅”摧枯拉朽的冲撞之下，市场持续出现前所未见的波动，加上流动资金短缺，大量的企业的生命之弦都绷的紧紧的！

　　这个时候维持稳健的资产负债表显得至为重要。去年，新鸿基公司已部分回购两份美元计价的中期票据(分别于2021年及2022年到期)并新发行了票面息5.75%美元计价的中期票据(于2024年到期)，成功于市场大幅震荡前补足了集团的长期资金需求，并为融资业务保证了足够的利差空间。此外，新鸿基公司继续保持发行欧洲商业票据及运用多项银行融资以满足其短期资金需求。从该公司的资产负债表可见，集团的资金结构非常健康，长期贷款组合与长债及股本几近无缝衔接，现金储备可大致覆盖短债总额。高筑墙, 广积粮。充足的流动性缓冲使公司于当前形势下处于极有利位置，不但可以从容度过市场的动荡期，以可抢占先机，主动捕捉市场机遇，在全球局势回复平稳时获益。    数据来源：新鸿基有限公司“一图读懂”2019年全年业绩

　　尽管环球市场充满挑战，新鸿基公司却依旧坚持回馈股东。董事会宣布派发第二次中期股息每股14港仙，合计2019年全年股息每股26港仙。以4月17日收市价计算，股息回报率为7.9%。自1983年上市以来即使历经多个区域及环球金融危机，该公司亦无间断派息。自现任董事会接掌公司以来，
过去13年通过股息及股份回购，共回馈股东117亿港 元，其中包括于2015年出售新鸿基金融集团的大额特别息及2018年底完成的10亿港元股份回购计划。这些业绩展示了该公司董事会及管理层重视股东回报以及不断寻求更有效的资产配置。

　　三、延伸至基金管理—集团的飞轮效应

　　新鸿基公司自成立投资管理业务后，一直加大投入投资平台的搭建。经过近5年的准备，该公司已拥有了靓丽的投资往绩，机构投资者级别的基础设施以及资深的投资团队，并于今年一季度获得了监管机构的审批。一切准备就绪，新鸿基公司的基金管理业务将于2020年推出，以管理外部资金及为本集团带来额外的资产及收入。这将成为公司未来增长动力的一大亮点。

　　主动管理能力将决定着资管业务未来的发展。于金融行业经营逾50年，加之其母集团及同系公司于全球多个地区多种行业的商业网络，新鸿基公司拥有天然商业传承及市场准入渠道，再凭借其资本市场的关系网络，公司的财务实力以及资深的专业投资团队，该公司将于2020年推出三只按策略及区域划分的专长基金：亚太区股票基金、全球自由债券基金及房地产直接贷款基金。除公司自有资金外，更将吸引第三方资金，带来额外的收入及扩大投资管理规模。

　　贝佐斯推崇的 “飞轮效应”里：“一个公司的各个业务模块之间会有机的相互推动，就像是咬合的齿轮一样。不过这个齿轮组从静止到转动起来，一开始必须使很大的力气，一圈一圈反复地推，每转一圈都很费力，但是每一圈的努力都不会白费，飞轮会转动得越来越快。当达到一个很高的速度后飞轮所具有的动量和动能就会很大”

　　新鸿基公司当下的融资与投资业务组合，就有这样的互补效应。将业务延伸至基金管理，与原有的业务更产生互相协同推动“飞轮效应”。以资产计，新鸿基公司的融资业务于市场处于领先地位，占有可观份额，拥有自然增长并提供稳定的现金流，而投资管理业务涵盖多个行业及地区，致力带来更高的回报。

　　小结：

　　就基本面因素来看，基于新鸿基公司主营业务的持续增长；稳中求变，向基金业务延伸带来新的增长极，多元且互补的业务带来“飞轮效应”，新鸿基公司不仅质地优良，且未来可期。 

　　就估值、流动性带来的股价新动能来看，新鸿基公司2019年9月9日入选恒生综合指数，进入深港通名单。而个股纳入深港通将带来南下资金直接购买配置等诸多利好因素，这将有利于小市值个股在资本市场的表现，对于拥有优质基本面及强劲市场表现的新鸿基公司而言，业务转型后，公司的长期投资价值将被进一步被挖掘，长期被低估的投资管理业务价值将浮出水面，估值有较大上升空间。