上周, 较长期公债收益率小幅走低，美联储也没有意外消息。美国4月非农就业数据远逊预期。美国三大股指连续第二周录得上涨；美债收益增长利率跳水超10个基点，周二, 三日降超20个基点，创1月以来最大三日跌幅；美元指数创公布3月CPI逾三周新低。日元交易最为活跃，早前美元兑日元触及 160.20 高点，引发了日本当局的多次干预后日元终于在上周末回升至 152 前，尤其是来自石油市场的支持。油价跌至3月中旬以来的最低水平，可能是由于需求减弱，以及在中东冲突没有进一步升级的情况下，地缘政治风险溢价可能有所降低。此外，贵金属价格在经历了整个4月份的大幅上涨后有所回落。

通胀数据证实，欧元区价格压力在春季减弱。核心通胀率小幅下降至2.7%，但欧洲央行将继续担心服务价格的增长，这相当于5%以上的年服务通胀率。对第一季度GDP增长的初步估计比预期的要好一些，为0.3%，很好地瞄准了软着陆的情况，但当然也增加了新的通货膨胀的风险。

在联邦公开市场委员会会议上，美联储维持利率不变，鲍威尔主席对政策前景没有提供什么新的线索。他明确表示，美联储目前的政策仍处于良好状态，他没有对潜在的加息进行猜测，这在市场上引发了温和的鸽派反应。美联储决定放慢量化紧缩(QT)的步伐，这并不令人意外。第一季度生产率增长大幅放缓，这在一定程度上解释了近期价格压力普遍上升的原因。

中国制造业采购经理人指数强劲，总体上仍与制造业温和复苏相符。强劲的出口订单凸显了出口市场增长的改善，这与我们对全球制造业周期上升的看法一致。这也得到了最近全球金属价格飙升的支持。另一方面，服务业PMI低于预期。

至于汇市方面，美元受美联储鸽派倾向、美债此前影响，美元指数跌幅迅速扩大，抹平上月公布的3月美国消费者物价(CPI)指数超预期加速增长全部涨幅，跌至三周多来低位。预计今年的美元多头寸是脆弱的。值得注意的是，本周美元/日元汇率波动，一度跌破160心理关口。但日本央行干预后，日元反弹，并首次盘中收复152关口，有望录得一年多最佳单周表现。另外，周末前大涨的离岸人民币一度涨超400点，1月末以来首次盘中涨至 7.1651。

贵金属方面，黄金市场正在旋转，陷入僵局，并在短期内打压金/银价格，预计本周将测试2, 300 美元/盎司附近的支撑位, 黄金多头现在似乎有点疲软了，需要美联储就其货币政策发布明确的信息。而白银上周亦跌至一个月低点 26.01 美元。全周收跌 2.44% 至 26.55 美元 ; 黃金则下跌 1.55%, 收报 2,302 美元。

油市方面，由于股市权衡疲软的美国就业数据和美联储可能降息的时机，近期走低，并创三个月内最大单周跌幅。WTI原油全周收跌 6.79%，收报77.64 美元/桶。布伦特原油7月原油期货收报82.96美元/桶，上周累跌5.95%。随着以色列和哈马斯战争导致双方考虑暂时停火并与国际抗议者提出协议，地缘政治风险溢价已经消失。

上周美国三大股市收盘，标普500指数涨0.55%，收报5127.79点；道指涨1.14%，收报38675.68点；纳指涨近1.43%，收报16156.33点。美国国债周五走低，10年期国债下跌7.1个基点，最低4.50%，早间一度下跌至4.453%。

本周展望:

展望本周，经济数据方面相当平淡，交易员将密切关注澳洲联储、英国央行即将召开的货币政策会议。而在数据方面，值得关注的有加拿大4月份主要就业报告、中国最后一份4月份PMI数据，以及加拿大消费者信心指数初值和月度预算报告。美联储多位官员将发表讲话，但在当前氛围下，应该不会对市场造成太大扰动。

在澳大利亚，关于政策制定者在控制通胀方面是否做得足够的辩论正在升温，而英国的焦点将是多久之后可以降息。与此同时，瑞典央行可能会在本周三宣布降息决定，成为下一个开始降息的主要央行。

而美联储方面，目前利率期货市场的投资者认为7月份降息的可能性略有上升，但仍低于50%。芝商所(CME Group)的数据显示，9月份降息的机率升至75%，高于上周四的约60%。4月份的非农就业报告缓和了对经济在第一季度重新加速的担忧，但现在定价降息还为时尚早，一个数字不能代表趋势。总的来说，美联储需要获得新的证据。

外汇市场上，投资者观望日元是否会进一步走强，日本政府最近的干预加大了做空日元的难度。据市场普遍猜测，日本央行已进行了三次汇率干预，阻止日元崩盘。日本央行近期可能进行多轮干预，但干预规模不会超过650亿美元。

中长期来看，日元可能继续走软。日元近期贬值的最大原因是：日本与其他主要经济体之间利差巨大。虽然日本央行最近上调了政策利率，这一利差仍然很大，而且目前预计通胀率比预期更有粘性将使美国利率在更长时间内保持较高水平。如果日本央行再次加息，这一利差将收窄，但缩小幅度可能很小。日本央行官员已暗示计划保持货币政策宽松。

市场将从中国获得另一个通胀数据。这可能会成为一些头条新闻，因为中国正在徘徊于零以下的通胀率。零售和房屋销售也将是衡量房地产危机和国内经济发展的有趣指标。

地缘政治方面，中东局势波谲云诡，有报道称，哈马斯即将批准停火提议，将分阶段释放人质并得到美国支持撤军承诺，但以色列官员两次否认以方同意结束战争来换取达成人质协议。