近年来，随着国家政策的大力支持和煤炭市场价格的变化，“煤电一体”成为市场较为关注的投资方向之一。相关上市公司通过并购重组等方式，实现了上下游产业的深度结合，同时平抑了煤价市场波动带来的经营风险，有效推动了煤炭企业能源结构转型升级。

行业龙头积极打造“煤电一体”协同发展

近日，陕西煤业发布公告，公司拟通过非公开协议方式现金收购陕煤集团持有陕煤电力集团88.65%的股权，交易价格为156.95亿元。此外，陕西煤业在公告中表示，本次收购是为了打造公司“煤电一体化”运营模式，进一步减少关联交易、增加营业收入、延伸煤炭主业产业链，促进公司高质量发展。

业内人士指出，煤价是火电企业的主要运营成本之一，是决定火电企业利润的主要因素，煤企与电企在利润端存在显著的“跷跷板”效应。对煤企而言，布局火电业务，可通过煤、电业绩的反向波动关系，平滑经营业绩，支撑企业的“高分红”或“高成长”，以提升估值中枢。

近年来，我国在政策上持续鼓励电煤长协保供，本质上是煤炭企业对火电企业的让利。行业龙头陕西煤业采取“煤电一体”的运营模式，能够有效抵御周期性波动，并受益于市场煤与长协煤价差，收回该部分让利。

募投项目投运在即，苏能股份深化“煤电一体”布局

自上市以来，苏能股份多次在定期报告和对外调研公告中表示，公司锚定服务能源资源安全保障目标，做大做强核心主业，优化产业结构。目前，公司已形成以煤炭、火电、新能源为核心的多元化产业结构。

截至目前，苏能股份共有4个在役火电项目，分别为沿海发电1,000MW、徐矿发电2×300MW、华美热电2×350MW、阿克苏热电2×200MW火电机组，在煤炭供应方面较为经济与灵活。根据公司e互动信息，新疆阿克苏热电全部采购内部天山矿业煤炭；江苏徐州两座电厂根据煤炭市场价格变化，采用“国内市场煤+内供”的灵活供应方式；江苏盐城沿海发电采用国产煤与进口煤共同供应的方式。

值得一提的是，苏能股份在建的苏能锡电2×1,000MW、苏能白音华2×660MW发电机组，均为“蒙电送苏”工程项目，是公司依托“锡盟～泰州”±800KV特高压直流输电线路建设的重要配套电源点。

两项目均成功突破了大型褐煤发电机组的关键技术，单位电量燃煤消耗水平较低。在煤源方面，苏能白音华与阜新矿业签订了煤电联营合作框架协议，以保障能源供应的稳定性。而江苏省为外来电力资源大省，电价属于国内较高水平，预计项目建成投运后，公司火电业务的盈利能力将得到显著提升。

近期，苏能乌拉盖百万褐煤发电1号机组“倒送电”受电一次成功。据悉，“厂用电系统受电”是电厂电气系统带电的关键一步，同时是后续设备和系统调试、吹管、机组整套启动调试等重要工作顺利开展的前提保证。此外，该项目在全国率先应用低温再热器出口蒸汽加热一次风技术、新型褐煤燃烧技术，开创了劣质高水分褐煤制粉技术、燃烧技术、低氮排放等技术先河，填补了我国百万级褐煤发电机组空白。

据苏能股份微信公众号消息，截至目前，苏能锡电2×1,000MW项目建设进度达90%，预计2025年实现两台机组投运。届时，公司有望进一步深化“煤电一体”布局，电力业务将迎来“量利齐升”。