在A股的众多赛道中，化工向来是一个面目模糊的存在。

它没有半导体的国产替代光环，也没有新能源的造富神话，在大多数投资者的印象里，它代表着烟囱、污水和无休止的价格内卷。

然而，当“反内卷”的政策风持续劲吹，化工板块也迎来了属于自己的春天。

2026开年以来，资金持续涌入化工板块。同花顺iFinD数据统计显示，截至1月26日，鹏华化工ETF(159870)连续18日获资金净申购，规模一举突破310亿元。

在看似平静的水面之下，一场关于“供给侧天花板”的深刻变革正在发生。这一次，驱动行情的不是简单的库存周期，而是一场自上而下的、关于生存权的重新分配。

这一切的草蛇灰线，都指向了一个即将到来的时间节点：2030年，碳达峰。

悬在头顶的达摩克利斯之剑

中国经济依然在负重前行，2025年GDP增长5%的目标是底线，也是信心。但在各地方政府的案头，一份更长远的焦虑正在蔓延。

作为“十五五”规划的开局之年，地方政府必须面对一个硬币的两面：一面是经济发展的刚需，另一面是2030年碳达峰的死命令。

这就构成了一个巨大的缺口：如果按照当前的粗放节奏发展，二氧化碳的排放增量将远远超过倒推计算出的碳排放指标。

怎么办？答案只有一个：存量博弈。

前段时间陕西推出的差别电价，就是第一声枪响。在正在编制的“十五五”规划中，地方政府不得不做出一道残酷的选择题：如何压降高碳排、低产值的行业，把有限的碳指标，留给高附加值的产业升级。

这意味着，对于化工行业而言，“野蛮生长”的草莽时代彻底结束了。

近期，不少已批待建的化工项目被要求补充碳评，这就是最直接的信号。未来，化工品将面临“地方总量”和“行业总量”的双重紧箍咒。

从投资的角度看，这其实是一个巨大的利好：中长期的供给天花板，被政策强行锁死了。

当供给端被“碳指标”卡住喉咙，产能就变成了稀缺资源。这会带来两个深远的影响：

一是盈利的久期被拉长：达峰之后的产能将呈现“指标化”特征，谁拥有指标，谁就拥有了印钞机。

二是技术路线的降维打击：以前碳排放不计入成本，未来，低碳技术路线的优势将被无限放大。

这不再是简单的周期波动，这是一次供给侧的强行约束。

反内卷：一场国家级的“清场”运动

如果说“双碳”是远期的天花板，那么“反内卷”就是当下的清场行动。

过去几年，中国化工企业在全球市场上大杀四方，但也陷入了惨烈的价格战泥潭。如今，政策的风向标已经从“做大”转向了“做强”。

1月9日，财政部取消了部分农药、PVC、有机硅等产品的出口退税，旨在逼退那些依靠退税生存的落后产能，推动行业高质量发展。

与此同时，工信部等五部门联合发文，对石化化工行业老旧装置进行摸底评估。炼油产能接近10亿吨的红线，新增产能几乎被封死，老旧装置加速退出。

在大炼化领域，人民币升值降低了原油采购成本，叠加供给侧的收缩，行业景气度正在从谷底爬升。

在制冷剂领域，R404、R507打响了新年涨价的第一枪。随着A5国家进入配额基线年尾声，进口需求集中释放，价格中枢正在不可逆地抬升。

在聚酯产业链，长丝大厂集体减产，行业库存降至10天的低位。大家都在通过“主动缩量”来换取“价格弹性”，力争以轻装上阵的姿态迎接金三银四的旺季。

这不仅仅是企业的自发行为，更是一场国家意志驱动的供给侧改革2.0。

化工的春天似乎已经来了

回到资本市场，很多人会问：现在是买入的时机吗？

我们看一组数据：同花顺iFinD数据显示，截至1月20日，当前基础化工行业的PE处于历史66%分位，但PB仅为48%分位，ROE还趴在历史低位。

这种“低盈利、低估值”的状态，恰恰是周期反转的前夜。

回顾历史，2015年的化工行情领先基本面约1年启动；2021年则与基本面同步。站在2026年的门槛上，我们有理由相信，动能将来自于“反内卷”政策节点的确认，以及供需逆转的实质性落地。

2026年，将是碳排制度建设的关键年份。从能耗双控向碳排放双控转变，原料碳排将成为最大的变量。

在这个过程中，中小企业因为拿不到碳指标、由于技术落后导致碳税成本过高，将逐渐被挤出市场。而那些拥有优质产能、绿色产能的龙头企业，将享受行业集中度提升带来的长期红利。

鹏华化工ETF(159870)的逻辑正在于此：它买的不是一堆化工股，而是中国化工行业在“碳达峰”时代的生存权和定价权。

尾声

投资往往是反人性的。

当市场还在为PPI的波动担忧时，聪明的资金已经看到了“十五五”规划草案背后的宏大叙事。

短期看，是库存周期的修复；中期看，是“反内卷”带来的竞争格局优化；长期看，则是“双碳”政策对化工资产价值的彻底重估。

在那个即将到来的、碳排放指标比黄金更珍贵的年代，龙头手中的产能，就是最大的护城河。

化工的黄金时代或许已经过去，但化工龙头的黄金时代，才刚刚拉开序幕。