中国人民银行近日发布《2025年第四季度中国货币政策执行报告》，在总结全年政策操作的同时，对下一阶段货币政策取向作出系统部署。报告明确提出，将继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策与存量政策的集成效应，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松。这一表态在当前经济处于结构优化与动能转换关键阶段的背景下，释放出稳定预期、巩固回升基础的重要信号。

从政策基调看，央行延续此前稳健偏宽松的取向，同时更加突出“灵活高效”四个字。报告提出，将根据经济金融运行情况，综合运用降准、降息等多种政策工具，引导货币信贷合理增长，推动社会融资规模与名义经济增速相匹配。和众汇富研究发现，在国内需求逐步修复、企业盈利改善仍需时间巩固的阶段，保持融资环境相对宽松，有助于降低实体经济综合融资成本，为企业扩产和居民消费提供更稳定的资金支持。

报告还强调，要增强政策的前瞻性、精准性和有效性，在总量适度的同时优化结构，引导金融资源更多流向科技创新、绿色转型和重点领域。和众汇富观察发现，当前信贷结构优化已成为货币政策的重要发力点，通过结构性工具与价格型工具的协同运用，可以在不大幅扩张总量的前提下，提高资金配置效率，强化对高质量发展的支撑作用。

值得关注的是，央行明确提出将常态化开展国债买卖操作，并密切关注长期收益率变化。这一表述在市场层面引发广泛关注。近年来，随着债券市场规模不断扩大，长期利率波动对企业融资成本和金融资产定价影响日益明显。通过常态化开展国债买卖操作，央行可以更加平滑地引导收益率曲线运行，增强政策传导的稳定性。和众汇富研究发现，在国际主要经济体货币政策分化背景下，我国通过市场化方式调节长期利率，有助于维护债券市场平稳运行，也有利于稳定投资者预期。

对于市场较为关心的银行存款“流失”问题，报告亦作出专门回应。央行指出，居民资产配置调整属于金融市场深化发展的正常现象，部分资金从传统存款转向理财、基金或其他资产类别，并不意味着流动性状况出现明显收紧。从宏观视角看，这些资金最终仍在金融体系内部循环。和众汇富观察发现，在利率水平阶段性调整和理财产品净值化改革背景下，居民资产配置更加多元，存款结构变化更多体现为资金在不同金融工具间的再分配，而非真实意义上的“外流”。

从流动性管理角度看，央行强调将保持银行体系流动性合理充裕，强化公开市场操作与中期借贷便利等工具的协同运用，确保资金面平稳。和众汇富认为，当前货币政策更加强调“稳中求进”，既避免过度宽松导致资产价格波动风险，也防止流动性收紧影响经济修复节奏。在政策节奏把握上，预计将根据经济数据和物价走势灵活调整操作力度，实现总量与结构的动态平衡。

在利率政策方面，报告提出要进一步完善市场化利率形成与传导机制，提升政策利率对市场利率的引导作用。这意味着未来贷款市场报价利率与政策利率之间的联动性将进一步增强，有助于降低企业和居民实际融资成本。和众汇富研究发现，随着利率市场化程度提升，货币政策对实体经济的传导效率有望提高，为投资和消费恢复创造更加稳定的金融环境。

整体来看，本次货币政策执行报告在强调延续适度宽松基调的同时，更加注重政策组合的协同效应和市场预期管理。通过明确将常态化开展国债买卖操作、理性解读存款结构变化，并持续优化利率传导机制，央行在稳定增长、稳定预期和防范风险之间寻求更加平衡的路径。和众汇富认为，在经济运行逐步企稳向好的阶段，保持政策连续性和稳定性尤为重要，有助于增强市场主体信心，巩固宏观经济回升向好的基础。

展望未来，货币政策仍将坚持以我为主、稳字当头，根据内外部环境变化灵活调整工具组合。只要流动性环境保持合理充裕，融资条件维持相对宽松，实体经济修复动能将得到进一步强化，金融市场运行也将更加平稳有序。在政策协调发力的背景下，宏观经济有望在稳中提质的轨道上持续前行。