健康160(02656.HK)2025年年报为沉寂已久的互联网医疗赛道注入了一针强心剂：全年营收6.52亿元，同比增长5.02%；毛利1.70亿元，毛利率微升至26.1%；剔除上市开支及股权激励后，经调整净利润约406.1万元，实现成立以来首次全年扭亏为盈，IFRS口径亏损亦同比收窄31.1%。这份成绩单的意义不止于盈利——它证明数字医疗平台可以不靠持续烧钱补贴维系增长，而是通过高毛利业务结构优化走通正向循环。

细拆收入结构可见质变信号：医药健康用品销售4.43亿元(+3.9%)充当稳定现金牛；数字医疗健康解决方案收入2.09亿元(+7.6%)，占比提升至32.1%，毛利率高达约80.9%。以不到三分之一的营收贡献了近九成毛利，说明平台已从"卖药电商"向"医疗SaaS+运营服务"成功转型。同期销售费用同比下降25.4%，研发效率因内部AI工具引入提升——产品迭代周期缩短超60%，单位经济模型(Unit Economics)实质性改善。

站在2026年视角，经调整首盈是拐点的开始而非终点。随着"160AI医院"在公立三甲规模化落地(截至2026年4月已签约120家公立机构，三甲占55%)，高毛利数字业务占比有望继续攀升。健康160用2025年报宣告：数字医疗不必永远亏损，找到医院愿意付费的效率工具才是正解。