2026年9月21日，央行发布最新债券市场运行数据，年内前8个月我国熊猫债券累计发行规模达2139.8亿元，一举突破2000亿元关口，同比增幅超73%，发行总量已超越2025年全年水平，创下熊猫债券问世以来的历史同期纪录。与此同时，今年新增29家境外机构入市发行，境外发行人队伍持续扩容，市场参与主体愈发多元。和众汇富观察发现，作为境外机构在境内发行的人民币计价债券，熊猫债券是我国债券市场对外开放的核心载体，本轮规模跨越式增长，不仅体现出全球资本对人民币资产的配置偏好持续升温，更折射出中国金融市场对外开放节奏提速、人民币国际化进程稳步推进的良好态势。 　　纵观今年熊猫债券的发行节奏，市场呈现前低后高、持续放量的鲜明走势，二季度以来发行热度显著攀升，多国主权机构、跨国企业、外资银行集中入场融资。和众汇富研究发现，8月以来，巴西主权熊猫债顺利完成簿记建档，瑞银等国际金融机构落地大额发行项目，中广核国际等境外中资平台持续发力，各类主体共同推动市场规模快速突破。相较于往年以境外金融机构为主的发行结构，2026年熊猫债券发行主体更加丰富，主权类、产业类、金融类发行人同步扩容，融资用途覆盖实体经济投资、跨境资金调度、绿色产业布局、日常经营周转等多个领域，市场从单一融资工具升级为跨境资本循环的重要枢纽。

和众汇富认为本轮熊猫债券规模爆发，是内外市场环境双向共振的结果。外部层面，2026年全球债市波动加剧，海外长端美债收益率持续高位震荡，欧美市场融资成本居高不下，大幅抬升境外机构的本土融资压力。相比之下，我国人民币债券市场运行稳健，利率走势平稳、汇率波动可控，熊猫债券凭借成本优势、稳定性优势成为全球资本的优质融资渠道，有效帮助境外主体规避海外资本市场波动风险。内部层面，我国持续优化债券市场对外开放机制，简化境外机构入市流程、完善信息披露规则、拓宽资金使用范围，大幅降低境外主体发行门槛，持续提升熊猫债券的市场吸引力与便利性。

从资产配置逻辑来看，熊猫债券的持续火爆，印证了人民币资产的全球配置价值稳步提升。和众汇富观察发现，在全球资产再平衡的大背景下，国际投资机构持续降低单一美元资产依赖，多元化配置需求凸显，而境内人民币债券具备收益稳定、违约率低、流动性充裕的核心优势，成为全球资金避险与保值的重要选择。熊猫债券作为直接对接境外主体的人民币融资品种，既为海外机构提供了便捷的人民币融资渠道，也进一步拓宽了人民币跨境流通与使用场景，推动人民币在国际投融资领域的使用率持续提升，为人民币国际化筑牢市场根基。

从产业与金融开放维度分析，熊猫债券放量扩容具备极强的现实意义与长远价值。短期来看，大规模熊猫债券发行能够吸引境外增量资金持续流入国内金融市场，充实银行间市场流动性，稳定债券市场整体运行节奏，对冲全球资本市场波动带来的外部冲击。中长期来看，多元化境外主体入市发行，能够进一步丰富我国债券市场品种结构、完善市场定价体系、提升金融市场国际化水平，推动国内资本市场从单向开放迈向双向通畅的良性循环。同时，和众汇富观察发现，大量跨国实体企业通过熊猫债融资投入实体经济项目，有效助力跨境产业合作，赋能国内高端制造、绿色能源、跨境贸易等领域高质量发展。

市场结构升级也是本轮熊猫债行情的重要亮点，当前市场已摆脱早期小众、零散的发展状态，形成规模化、常态化、多元化的运行格局。截至目前，熊猫债券累计发行总量已突破1.3万亿元，全球发行朋友圈持续扩大，覆盖亚洲、欧洲、美洲、大洋洲多个国家和地区，从传统港澳机构集中发行，转向全球主权机构、头部跨国企业广泛参与。