预期乐观国内铜冶炼厂商业绩看好

　　2014年铜冶炼加工费谈判正在进行中，据悉美国矿商自由港迈克墨伦铜精矿公司已与江西铜业达成协议，上调2014年度铜加工精炼费T c/R c至92美元/吨和9.2美分/磅，较2013年上涨超过30%。业内视这一价格为指标价格，2014年铜加工精炼费上涨无疑。

　　国际矿石供应进入宽松周期及中国需求的乐观预期，是推升铜加工精炼费的主要原因。

　　近年来，随着世界性经济危机的慢慢过渡，全球主要经济体重新步入经济的漫长复苏期，这也导致对全球矿产资源的开采力度呈现上升的趋势。根据国际矿业研究机构B rookH unt早前预测数据显示：2013年全球扩产或新增量大于3万吨的铜矿项目多达22个，这22个铜矿在2013年的铜精矿产量为477 .9万吨，较2012年大幅增加141.9万吨。

　　同时，铜矿开采的回报率依然可观，也推升全球矿产商的生产热情。今年年中智利A N T O FA G A ST A矿业公司曾宣布，2013年该公司铜矿现金生产成本将达到1.4美元/磅，如果去除副产品成本将达到1.85美元/磅。智利作为全球铜矿成本较高的地区，其每磅铜的生产成本也没有超过2美元，而目前铜期货价格仍处于3美元/磅上方，因此铜矿厂商继续产出的意愿依然较强。国际铜研究小组(IC SG )认为，到2015年，全球铜精矿产能扩张同比增速将飙升至11.5%，铜矿供应将极为充裕。

　　大量铜矿产能步入释放周期，全球矿产商的目光不约而同地转到了中国。过去三年中国铜冶炼产能年均投资增速高达15%，这部分产能自2013年起进入产能释放高峰。据调研，紫金铜业20万吨产能即将于年底投产，而2014年计划全面投产的产能还包括金川防城港的40万吨、山东恒邦的20万吨及中金黄金旗下河南中原的20万吨。加上中国目前已有的900多万吨产能，不完全测算，到2014年底中国精炼铜产能将近1000万吨。放眼全球，中国俨然成为铜矿的最佳需求国。

　　中国是世界上最大的铜消费国，中国铜进口量约占全球的40%。从较长周期看，中国正在进入新的工业化阶段，增长的“质量”开始逐渐替代“数量”，成为经济发展的重点。在经济结构调整的背景下，中央财政对工业投资的力度或将有所放缓，但未来中国铜需求在城镇化建设的拉动下依然存在亮点。从具体政策方向看，消费(电器设备等)、铁路投资、保障房建设、城市基础设施建设、节能环保等产业有望获得倾斜。

　　综合来看，今年起全球铜矿供应将转向全面过剩 . 预计经季调后2013年和2014年全球铜矿产量分别增加约5.5%至1760万吨和1850万吨，增长率要高于之前五年1.5%的年均增幅。在中国新型城镇化建设的拉动下，“中国需求”仍获得了大部分矿产商的相对看好。2014年铜冶炼加工费上涨已无悬念，这将有效改善明年国内铜冶炼厂商的经营利润，但利好背后需谨防进口矿对国内市场的冲击。