年末惊见五连阴 下周行情不乐观

　　桂浩明

　　在今年的10月下旬，股市曾经出现过连续五天下跌的行情，指数从2229点一路下行，最低下探到2093点。当然，这波下跌比较特别，主要与人们在改革预期上出现分歧有关。此后，经过多方面的努力，股指慢慢回升，到12月初上行到了2260点。此刻，看好后市的声音不断，认为“大牛市到了”，有的甚至认为年内股指就会上冲到3000点。岂料，从12月中旬开始，大盘又来了一次五连阴，股指从2201点单边下行到2084点。

　　尤其令人不安的是，上一次五连阴的最后一天，大盘是收出了带下影线的阴线，收盘位置在2128点。而这次的第五条阴线，却基本上是实体阴线，收盘指数只比最低指数高2点。这表明，如果没有特别的利好因素出现，到下一个交易日，股市很可能还会继续下跌，说不定大家会看到六连阴甚至七连阴。至于年线，看来收阴已成定局。

　　以往，每到年底的时候，股市总体走势会比较好。所谓的“冬播春收”之说，也就是建立在此基础上的。人们内心都存在一个做一波跨年度行情的情结。去年12月4日，大盘从1949点起步，到年底就上涨到了2269点，次年2月份更是上涨到了2444点，呈现出一波颇为漂亮的春季行情。而今年，在12月4日股市也曾经大涨1.31%，给人一种“前度刘郎又重来”的印象。但随后就是绵绵不断的下跌，到距离年底还有7个交易日时已经破位2100点了。现在，值得担心的是，年底时股指会不会破位2000点。因为从形态来看，这种可能性并不小。

　　股市之所以一反常态，在年底出现大跌，主要有三个方面的原因，首先还是市场资金面的紧张。尽管很多人相信年底时不会再现半年前的“钱紧”，但现在看来这只是良好的愿望。央行连续多次缺席公开市场上的逆回购后，资金市场上的隔夜拆借利率飙升，并且拉动了一月期乃至三月期拆借利率的大幅度走高。虽然在本周四，央行动用了短期流动性调节工具，向市场注入了流动性。但是由于这种注资一般在一周后就要收回，年内的资金问题并没有得到解决，所以资金面依然紧张，而这不可能不对股市产生影响。时下股市的日均成交金额只有1500多亿元，人气涣散，大盘怎么可能不跌呢？

　　其次，IPO开闸在即，新三板扩容也提上了日程。如果说在这之前，人们更多是看到了其所带来的正面效应，但随着时间的推移，大家也不得不考虑现实的资金压力。同时，在相关细则出台后，人们对于诸如优先股等的看法，也从过去认为是绝对利多而转向中性。在这种背景下，人们似乎更加愿意在扩容实际进行以后再来谈投资的问题，无意在这之前建仓。

　　最后，坦率说实体经济在三季度的表现要比二季度弱，尽管总体上还可以，但毕竟增速回落会改变投资者对于上市公司业绩的预期，同时也会对后市产生某种不安。2013年在没有新股发行、经济总体见底回升的背景下，行情尚且如此疲弱，那么明年扩容大规模进行，经济很难再进一步加速，那么行情怎么可能会大涨呢？于是，很多投资者在12月份变得谨慎，没有了像以往那样的做多信心。

　　根据以上的分析，看得出下周的行情是不乐观的。当然，由于跌得比较多，后市有所反弹的可能也是存在的，但总体来说走势会很弱。此刻投资者最好的操作就是观望，放弃年底买股票的习惯做法，不轻易入市。(作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师)