沪胶大跌后或现短期休整

　　上周，天胶跌势出现了趋缓迹象。沪胶上周前两个交易日延续了12月中旬的下行，上周三再创阶段新低。但此后沪胶跌势出现暂缓，随后两个交易日呈横盘整理态势，最终沪胶周度收跌2.2%。外盘日胶走势节奏基本与沪胶一致，但略显偏强，上周最后两个交易日出现小幅回升，最终周线收跌0.54%。而从沪胶本周前两日走势表现看，主力再创新低，但震荡重心下移放缓。总体天胶走势目前仍显偏弱，预期沪胶在大幅下挫后将进入短期休整。

　　从消息面看，近期市场略显平淡，短期未出现新增利多或利空因素。而去年12月中旬之后的下挫，一方面是由于收储利好出尽，另一方面则是来自空头资金的压力。

　　沪胶空头资金大增，偏空压力明显。沪胶主力合约的量仓数据显示，自去年12月12日的下跌以来，主力净空头出现了进一步上升，由9712手扩大至目前的14791手，与去年7月创年内新低时的水平接近，因此令沪胶走势承受了较大的空头压力。但由于成交量并未伴随净空头势力的上升而大幅增加，仅维持在20万手上下，较7月时30万手的水平仍有差距，因此走势上并未跌破去年7月的低点。短期看，净空头格局将继续对走势构成压力，但成交量的盘整则体现市场对走势的方向性选择仍存争夺。

　　国内库存再度回升，利空现货行情。此外，国内青岛保税区库存再度回升将成为近期市场关注焦点。截至去年12月15日，青岛保税区库存已达28.27万吨，除了是由于季节性回补因素外，11月后中国天胶进口大增，也有一定影响。由于天胶价格走低，轮胎厂春节前备货意愿有所下降。从上周情况看，有的仓库出库基本在100-200吨，而入库规模在800吨上下，库存已增至28.5万吨。加上近期保税区对年末保税货物转让、转移流程临时调整，规定显示，自2014年1月1日起，海关不再接收非区内企业保税货物转让、转移备案电子信息和纸制单证。此外，仓库也开始备战年底检查，室外货物要么出库，要么向室内转移。这一方面，对区内库存以及即将到港天胶的入库将产生一定影响；另一方面，区域内将有一部分库存面临短期抛售压力，进而对现货价格形成利空影响。

　　总体上看，沪胶总体仍处于偏弱态势，资金面空头压力已然增大，由于缺乏成交量配合，下行或显乏力；但同时缺乏利好因素提振，上行空间也不大，因此沪胶或处于短期盘整之中。展望后期，我们认为2014年天胶走势将继续处于下行通道中，而消费的季节性将对走势有一定影响。而1月底2月初受春节假期的影响，轮胎厂开工率将出现下降，对天胶消费需求将处于年内低值。因此，在天胶供应整体宽松格局下缺乏消费提振，预期天胶走势经过短期休整后，走势也难有明显起色。

　　(作者系中信期货分析师)