两部委再发政策红包 宽带中国2万亿蛋糕待分(附股)

　　证券时报网01月17日讯 工信部网站1月16日消息，为落实《国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知》，工信部、国家发改委决定联合开展创建“宽带中国”示范城市(城市群)工作。业内人士表示，两部委推动“宽带中国”示范城市(城市群)的建设，有望带动宽带基础设施加快建设，相关通信设备板块望再度迎来利好。

　　证券时报网01月17日讯 鹏博士：从KT“读懂”鹏博士

　　研究机构：中信建投日期：2014-01-10

　　关于智慧城市、智慧教育、智能娱乐就不再一一赘述，其主要思路与电视盒子的发展基本一致。另外，可以预计的是，未来鹏博士将在更多生活领域布局应用。从最基础的宽带服务领域向信息获取、娱乐助理、生活助理、教育助理、行为助理等全面渗透。

　　可以预见，在我国通信行业同样面临巨变的时代，作为民营电信运营商的鹏博士率先走上了变革之路。一方面基于宽带业务迅速完善基础网络资源，同KT和KDDI一样积极打造移动互联网巨潮来临之前的核心网络资源，包括固网、无线网和WIFI。另一方面积极储备IDC数据中心资源，而此次与KT合作的核心意义在于此，未来高质量的云端将为鹏博士的生态系统提供核心存储和支撑。最后坚定布局移动互联网，包含未来可以吸引用户眼球，夺得用户时间的各个入口(电视、电脑、手机等)，进而实现新的盈利模式，使自身从一个传统的宽带运营商全面蜕变为“智能管道”，分享信息产业爆发带来的核心价值。

　　由于公司2014年用于数据中心、WIFI建设、OTT盒子等新业务的资本开支仍然较大，研报保守预测2013-2015年EPS分别为0.32元、0.41元和0.51元，建议重点关注。

　　4、风险提示及盈利预测：

　　(1)、新业务拓展需要较大资本开支，短期业务大幅爆发较难。

　　(2)、市场竞争激烈。

　　(3)、从公司传统来看缺乏互联网业务经验，人才及相应新业务执行情况有一定不确定性。

　　(证券时报网快讯中心)

　　证券时报网01月17日讯 大唐电信：四大业务板块推动公司发展，重点关注移动互联网和芯片领域

　　研究机构：华创证券日期：2014-01-08

　　事项

　　近期，研报对公司进行实地调研。

　　主要观点

　　1. 公司处于价值洼地，细分业务价值被市场低估。 公司的业务早期以通讯网络设备为主，2000年以后由于行业发生变化，公司开始多年出现亏损，并在2005、2006出现巨亏。公司随即进行战略调整，从核心网向用户端转移，2007年后持续盈利。公司目前以国内领先的芯片设计、软件与应用、终端设计和移动互联网为核心竞争力，面向政府、运营商、企业和消费者提供整体解决方案和服务，使公司成为细分行业综合领先的解决方案和服务提供商。 研报按照2013年预测的业绩，重点业务(芯片和移动互联网)的市值预估达到115-138亿，目前公司市值才100亿左右。并且公司业务之间是具有强协同效应，公司手机芯片研发能力(联芯科技)，有效的提高公司手机终端的竞争力(优思通信，研报可以看到手机终端厂商自主研发芯片是趋势所在，华为、三星、苹果这些巨头大多是用的自己手机芯片)，未来随着手机出货量的增加，可以通过公司移动互联网的业务进行很好的变现。 市场对公司的认知大多处于一个老国企硬件设备厂商的阶段，给公司的业绩估值偏低，随着公司在集成电路设计和移动互联网的业务被挖掘出来，公司的估值将得以修复。

　　2. 集成电路设计：大唐微电子和联芯科技前景看好。 集成电路行业受国家政策红利推动，未来几年将是高增长的趋势。公司未来集成电路业务将分为三大块：分别是大唐微电子、联芯科技和汽车电子。 大唐微电子主要生产智能卡芯片相关的业务，研报看好金融IC卡国产化和移动支付的爆发；联芯科技在国产终端芯片处于行业第一梯队，目前公司在tds的3G市场份额超过30%，公司的4G五模芯片有望明年上市；汽车电子的合资公司的未来发展方向立足于电源管理芯片。前期公司的产品将以销售恩智浦传统业务为主，同时研报预期公司在14年会有芯片新品上市，因此前两三年合资公司的盈利能力基本持平，业绩有望后续爆发

　　3. 移动互联网：平台战略和手游齐头并进。

　　公司早期以新华瑞德为平台，从事移动互联网业务的开展；虽然公司目前的产品收入规模相对较低，但是公司几个创新产品市场好评较高。

　　要玩娱乐主要从事网页游戏运营和移动网络游戏的研发及发行业务，属于网页游戏运营商和移动网络游戏研发商及发行商。公司日前公告16.8亿收购要玩娱乐，65%以股份收的，发行了1.02亿股，(10.65元/股)，同时支付现金5.8亿元，其中25%股权增发募集资金4.2亿元，自有资金1.6亿元。要玩娱乐正在从手游的研发商走向发行商，要玩娱乐的业绩预计在2014年并进上市公司。

　　4. 公司高资产负债率的结构，促使公司进行资产重组改变自身结构。

　　研报可以看到公司处于一个资产负债率较高的状态，同时由于经营活动的现金流一直处于负的状态，迫使公司需要不断的借债维持运营，进而进一步让公司资产负债率上升。未来公司需要解决这个问题，降低资产负债率，大概率进行持续并购重组优化自身资产结构。

　　综上所述，研报认为公司随着自身资产负债结构发生改变，现金流量逐渐转好，财务费用下滑将带来利润直接的上升，同时公司本身业务处于一个快速上升阶段，研报预测公司2013、2014EPS分别为0.3、0.51，对应的估值为44倍、26倍。首次给予推荐评级。

　　风险提示

　　1. 公司收购业务的整合风险。

　　2. 公司自身财务结构难以好转。

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　　证券时报网01月17日讯 中兴通讯：长期目标完善，但不一定转化为短期业绩

　　研究机构：中金公司日期：2014-01-03

　　投资亮点

　　随着覆盖面部署和网络现代化的完成，容量的提升(受日益增长的移动数据需求的推动)将提高设备供应商的利润率。中国正进入一个持续数年的4G 投资周期，研报预计2014年LTE 基站部署将达到顶峰。

　　研报认为传输开支周期将在基站部署周期顶峰之后到来，这是一个较高毛利的领域，而中兴通讯也在逐步缩小与行业领先厂商的差距。

　　中兴通讯在4G上保持其市场地位，并即将进入收获期，研报认为中兴将成为本轮上行周期的主要受益者之一。

　　财务预测

　　2014年的积极推动因素：48%的EPS 增长。得益于基站部署收入增长，以及业务组合向容量相关收入转移的趋势，研报预期2014年和2015年毛利率将稳定在27.9%和27.8%。中国4G 资本支出水平已经在上升，并将在2014和2015年加速。研报预计2014年EPS 增长48%，2015年增长22%，净利润同比增速接近上轮2G/3G投资周期顶峰的水平。

　　估值与建议

　　尽管运营商对资本开支保持谨慎，无线支出将优先于宽带和光通信支出。而中兴通讯是唯一一家与中国运营商无线支出有直接关系的设备商，研报认为这将为其带来估值溢价。

　　公司2014年和2015年EPS 分别对应21.6倍和17.7倍A 股市盈率，随着销售和利润率的改善，公司股价具备吸引力。研报认为合理值为17.6港元/15.1人民币(隐含14%/16%上涨潜力)，并且其毛利率和收入具有向上空间。虽然短期趋势仍具挑战，研报认为股票在2014年仍有表现机会，因此对其重新覆盖，给予H 股和A 股审慎推荐评级。

　　风险

　　1)4G 资本支出推延，或4G 需求减弱(公司4G 相关业务占2014年销售总额的约20%)；2)中国智能手机价格战加剧；3)软件产品增值税退税减少。

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　　证券时报网01月17日讯 星网锐捷深度研究报告：更佳发展机遇，更优质的星网

　　研究机构：海通证券日期：2013-12-30

　　2012h2-2013h1受政府换届影响，订单延迟导致业绩增长放缓。行业低谷期，公司加深渠道，升级产品，公司质地得到进一步提升。2013h2，“棱镜门”爆发导致行业将安全问题作为重要考虑因素，公司国资背景，民营机制，迎来了更佳的发展机遇。 “棱镜门”为国产网络设备厂商带来更佳发展机遇。美国遍布全球的监听网络和不分敌友的监控计划严重威胁到我国国家安全。保守估计思科在政府、金融、电信、铁路、海关、公安等关系国计民生的高端市场占据超过50%的市场份额。“棱镜门”后，思科、IBM、高通、微软从2013Q3业绩说明会上已经印证安全问题成为中国客户的主要担忧。

　　公司与“中华”井水不犯河水，公司企业网国内市占率位列第三。企业网客户分散，需求多样和依赖渠道销售的特点导致电信设备供应商的成功商业模式在企业网市场不可复制。公司与“中华”区隔竞争，公司依赖渠道销售，订单百万规模为主，华为直销为主，订单规模千万以上。华为中短期无意进入公司所在市场。

　　瘦客户机超8年国内市场份额第一，云终端先发优势明显。国际云计算巨头进入中国云计算市场，国内云计算产业增长有望加速。Amazon联手网宿，微软牵手联想、IBM联合世纪互连促使云计算落地，在国际云巨头成熟技术、成功商业模式以及竞争带动下，国内云计算普及率有望迅速提升，公司本身就是云计算巨头Ctrix和Vmware的合作方，云计算产业的加速成熟将带动公司瘦客户机出货量恢复增长。

　　不要低估K米产品。K米为KTVO2O的平台，为K歌引入了社交属性，未来将实现用户和商家的良性互动，并带动公司KTV视频产品线下销售。公司创新性的以互联网思路拉动硬件产品销售，K米天然具有“赢者通吃”的属性，未来将成为公司KTV产品护城河，研报认为KTV业务未来有望实现年均30%的增长。

　　盈利预测与投资建议：研报预测公司13-15年EPS分别为0.72元、0.97元和1.22元。2013年下半年开始，最困难的时期已经过去，4季度公司单季度净利润增长40%-103%就是明证。公司在企业网、云计算、视频技术均有深厚的储备，2014年研报认为各个产品线复苏确定，目前股价并未充分反映公司深厚技术储备能力带动的未来成长性，研报给予2014年30倍目标PE，对应6个月目标价29.10元，维持“买入”评级。

　　主要不确定因素：经济复苏低于预期，企业网增长低于预期，视频增长低于预期

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　　证券时报网01月17日讯 烽火通信：提升子公司控股比例，实现管理水平提升

　　研究机构：广发证券日期：2013-12-27

　　事件：烽火通信增持子公司烽火集成股份至100%

　　烽火通信发布公告称，通过上市公司与大股东的股权关联交易，完成对子公司烽火信息集成技术公司的全资控股(股权由51%提升为100%).

　　完成企业网产出线整合，提升子公司公司盈利水平

　　此次关联交易，研报认为是公司在企业网市场内部资源整合，为了更好开拓企业网客户的举措。根据公司2012年年报，烽火集成的净利润只有900多万，而少数股东权益达到1.4亿元，当时控股比例也至有51%。研报认为此次提升控股比例有利于公司更好的完善对烽火集成的管理制度建设，进而提升烽火集成公司的各项财务指标，从而有利于提升公司整体盈利水平。

　　给予公司“买入”评级

　　预计公司2013年、2014年实现营业收入分别为81.83亿元、91.65亿元，实现净利润分别为5.35亿元、6.49亿元，EPS分别为0.56元、0.67元，对应当前股价的PE为26.55倍、22.13倍。基于公司稳健的经营状况，同时三大运营商的4G网络建设将持续促进公司传输业务发展，研报给予公司“买入”评级，按照2014年30倍PE，公司12个月合理价值为20.1元。

　　风险提示

　　1、公司面临行业新进入者竞争丢失订单风险；

　　2、公司面临人力资源价格上升费用率失控风险。

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　　证券时报网01月17日讯 海格通信：收购怡创科技布局网优

　　研究机构：齐鲁证券日期：2013-12-19

　　事件：公司以自有资金8.4亿元收购网优公司怡创科技60%股权，怡创科技承诺的未来三年累计业绩为4.7亿元，对应14年PE为9.6倍。

　　进军网优形成多业务布局。公司近两年陆续通过外延式扩张形成电子通信产品、北斗导航、数字集群和军用模拟器等多业务布局。此次借助收购怡创科技进入无线网络优化行业。

　　怡创科技面临的市场空间广阔。怡创科技主营业务是网络设计，网络优化与维护等。研报估算未来三年，全国的移动网络设计的市场规模是50亿元，网络优化与维护的市场规模是250亿元，市场空间广阔。

　　网优14年和15年高增长可期。预计14年国内运营商整体投资增速为30%，网优经历13年低谷后将开始发力，行业增速至少为30%。预计15年国内电信投资增速将放缓至10%，但由于网优建设周期滞后基站投资1年，因此15年也会保持20%增速。广东是我国4G建设的大省，年新建基站数量在2万个左右，在全国领先。怡创科技广东省内排名第二，先发优势明显，将会充分受益。

　　估值便宜。结合行业增速以及怡创科技的行业地位来看，预计公司未来三年业绩增速在25%。横向来看，目前A股同类可比公司如宜通世纪、三维通信的估值在30倍以上。公司二级市场的合理估值为25倍，14年承诺业绩为1.45亿元，将增加市值13.35(1.45*25*60%-8.4)亿元，公司股价有10%上涨空间。

　　业绩对赌协议较弱。怡创科技质押25%股权，用以补足对赌协议的差异，补偿股份为怡创科技25%股份*(4.71亿元-标的公司三年累计经营业绩-2016年剩余的己方股票解锁后置换成的现金额)/4.71亿元。

　　由于是股份补偿，且上限是25%股权，对收购方海格通信的利益保障较弱。

　　公司现金将较为紧张。海格截止到3季度的账面现金为4.78亿元。此次是以自有资金8.4亿元收购，在怡创科技办理完股权质押手续(估计不多于15日)后将支付总收购款的49%即4.2亿元。届时公司现金流将较为紧张。14年公司或将借助资本市场解决现金瓶颈。

　　考虑公司收购影响，预计公司13年到15年EPS分别为0.48元、0.81元和0.96元，对应的动态PE分别为36倍、21倍和18倍，维持“买入”投资评级。

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　　证券时报网01月17日讯 中天科技：走出光纤光缆，迈向海缆光伏

　　研究机构：兴业证券日期：2013-12-06

　　投资要点

　　公司是国内前三光纤光缆企业，特种导线更是国内霸主，OPGW、ADSS、海底电缆、特种导线等市场占有率也连续多年排名行业第一。近年来通过向海缆、特种导线、光伏等扩张，已经逐步走出光纤光缆行业。

　　海缆、光伏助力公司走出光纤光缆行业，打开长期成长空间

　　1)公司海缆经过10年深耕，技术上通过了国际UQJ认证，市场上突破了海外，居于国内龙头地位。目前公司海缆正步入收获期，凭借过硬的技术和较高的性价比、国产安全性，公司海缆在国内外石油钻井平台、通信、竣工等领域面临着巨大的成长空间。2010-2011年，全球共推出19个海缆系统，市场规模37亿美元，2012-2013年立项的有33个系统，市场规模55亿美元。同时，国内军用特种海缆也潜在巨大市场。

　　2)公司光伏业务包括背板、储能、分布式光伏发电等，市场空间广阔，预计光伏产业到15年国内市场规模将达1300亿。公司背板业务与上海交大太阳能所合作，目前已经投产1500平米产能，有望于14年率先贡献业绩；而公司分布式光伏发电业务为国内领先，获得了国内分布式光伏示发电首批18个示范区之一，国家正积极出台相应政策推动分布式光伏发电的发展，它将打开公司长期成长空间。

　　盈利预测：公司已经逐步走出光纤光缆，打开长期成长空间，14年预计净利润7亿，其中仅2亿为光纤光缆，长期有望实现年复合20%以上增长，且面临海缆、光伏巨大成长基于。因此，研报看好公司长期发展，预计13-15年EPS:0.83元、1.03元、1.30元，继续重申“增持”评级。

　　风险提示：光纤价格大幅下滑、智能电网进展缓慢、原材料价格上涨

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　　证券时报网01月17日讯 天源迪科：稳中求进，跨领域发展前景广阔

　　研究机构：国信证券 日期：2013-11-27

　　优势业务未来增长稳定，外延机会或将更多

　　公司近年营收增长率逐年上升，并且毛利率始终保持在59%以上，远超行业平均水平，未来发展前景广阔。公司上下锐意进取，正积极开拓新行业新领域，试图将原有的软件人才优势充分发挥到移动互联网领域，借机进入新市场。

　　借力“4G”继“移动转售”东风，强化传统优势

　　随着4G建设高峰的临近，运营商为了保持用户黏性，必将提高服务质量，这将对其支撑系统提出更多要求，为公司带来新的订单。研报预计，未来几年4G将为公司带来3千万、1.2亿和2.1亿的收入增厚。近期，随着移动转售名单的出炉，新增虚拟运营商也将有运维支撑业务的需求。一旦形成合作，每家虚拟运营商将带来1千万左右的系统收入；如果合同中还包括了后续的运维服务，那将为公司增收6-7千万。与此同时，运营商方面也需要做转售相关的支撑系统，支出大概为2千万左右，重点也是在于后续的运维服务、需求变更。

　　控股金华威，成功实现一举多得

　　2011、2012年公司分两步实现控股ICT产品增值分销商金华威。优势在于：出价合理；摆脱公司业务过度依赖运营商的不利局面；提高收入规模，有利于资质考核以及各类奖项的评比；拓宽客户面，方便筛选出其中的优质客户后，公司与其在其他业务方面进行深入合作。

　　移动互联网、大数据、智慧城市多个热点构筑想象空间

　　收购广州易杰，公司进军移动互联网，目前，为苏宁开发的“云信”软件即将上线，与用友的合作也在积极推进之中。与此同时，凭借与政府、运营商良好的合作关系，未来，公司还将积极参与到大数据、智慧城市的广阔市场中去。并且，不排除在移动互联网、智慧城市、智慧医疗等相关领域做外延式的并购。

　　公司合理估值在16元，首次给予“推荐”评级

　　预计未来三年公司营业收入分别为10.9/15.2/20.3亿元，EPS为0.41/0.50/0.62元。公司主营业务增长态势良好，毛利率长期保持高位，未来随着4G建设推进、移动转售落地，还将提振需求。研报认为公司中期合理估值在16元，相当于2014年32倍PE，考虑到公司未来在移动互联网转型、大数据、智慧城市、BI等方面可能的突破，估值具有一定吸引力，首次给予“推荐”评级。

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　　证券时报网01月17日讯 日海通讯：有线超预期下滑，等待4G拉动

　　研究机构：兴业证券 日期：2013-11-12

　　事件：

　　公司发布2013年三季度报告：2013年前三季度公司实现营业收入16.0亿，同比增长19.94%；归属于上市公司股东的净利润1.5亿，同比增长1.56%，每股EPS为0.46元；预计2013年度归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-20%。

　　点评：

　　无线和工程持续高增长难抵有线超预期下滑，业绩低于预期

　　2013年前三季度公司实现营业收入16.0亿，同比增长19.94%；归属于上市公司股东的净利润1.5亿，同比增长1.56%。3Q收入增速进一步放缓至11%，净利润同比下滑31.82%，业绩低于市场预期，主要原因在于公司有线业务受运营商宽带投资放缓影响超预期下滑，前三季度同比下滑40%，公司三季报亮点在于无线和工程业务高速增长，分别同比增长60%、120%(含并表因素).

　　毛利率小幅下滑，未来将持续这一趋势

　　2013年3季度公司毛利率为30.54%，同比下滑2.5个百分点，环比下滑3个百分点，主要原因在于高毛利的有线业务大幅下滑，低毛利的工程业务占比提升所致。分业务来看，前三季度公司无线业务的毛利率相对较高，在35%左右，有线和工程业务毛利率则均小幅下滑。研报判断，随着行业竞争日趋激烈，毛利率有进一步下行的可能。

　　股权激励费用影响当年费用率，长期看费用率稳定

　　2013年3季度公司三项费用率20.84%，同比上涨0.8个百分点，主要来自股权激励费用的增加。前三季度，公司股权激励费用高达2300万，全年来看，股权激励总费用将计入3500万，这将对公司费用率有一定影响；但长期看，公司各项费用将维持稳定。

　　未来有线下滑或持稳，长期看无线和工程在4G拉动下的快速增长全年来看，虽然公司在受运营商4G建设推动下保持无线和工程业务高增长，但有线业务超预期大幅下滑。因此，研报认为公司全年业绩承压。

　　中长期看，有线业务持稳后，公司无线业务、工程业务潜在市场空间较大，其在4G拉动下的快速增长可以帮助公司重回快速增长轨道，支撑公司中长期发展。

　　盈利预测：受有线业务下滑影响，业绩低于市场预期，研报下调公司业绩；中长期看，研报看好公司在有线业务持稳后，无线和工程业务在4G建设的驱动下快速增长，预计13-15年EPS为0.59元、0.67元、0.77元，下调为“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争激烈、产能投放低预期、无线投资低于预期

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　　证券时报网01月17日讯 富春通信：收入确认延迟导致短期业绩承压，明年弹性较大

　　研究机构：招商证券日期：2013-10-31

　　富春通信发布三季报，前三季度收入1.1亿元，同比增长32%；净利润1128万元，下降28%，业绩符合预期。LTE工程收入确认延迟，以及结算周期导致的投入与收入不同步，是业绩下滑的主要原因。公司短期业绩承压，但待LTE相关收入开始确认后，明年的弹性较大，维持审慎推荐-A.

　　收入确认延迟，业绩拐点推后。公司目前收入确认以td6.1期的业务为主，以及少量的td6.2期的业务，去年完成的超过3000个td-LTE基站的设计收入目前尚未开始确认。按照目前的进度，研报判断年内完成去年4G基站的收入确认有一定的难度，短期业绩面临压力。但随LTE相关收入开始确认后，公司将迎来业绩拐点，因此明年的弹性会较大。

　　公司工作量饱满，结算周期导致毛利率大幅下降。第三季度，公司毛利率为25.8%，同比下降25.5个点，环比下降9.7个点，主要是因为公司为LTE扩张的人员造成成本的大幅上升，而同期的收入无法同步确认导致。第三季度营业成本为3500万，历年来单季度最高，但也从侧面反映公司的工作量饱满，为明年的业绩爆发埋下伏笔。

　　收购武汉鑫四方，拓展中国电信市场。9月公司以2500万收购武汉鑫四方65%的股权，鑫四方主要为中国电信提供有线传输、管道通信、无线室分等设计服务。此次收购，有助于公司拓展电信市场；另一方面，根据业绩承诺，鑫四方13-16年承诺实现利润400万、600万、800万、1000万元，将大幅增厚公司的业绩。14年中国电信和中国联通将大力投资4G建设，未来不排除公司继续使用收购的方式迅速拓展电信和联通的市场。

　　维持“审慎推荐-A”。公司短期业绩承压，但待LTE相关收入开始确认后，明年的弹性较大。预计公司2013-2015年EPS为0.18/0.31/0.40元，分别对应84/49/36倍PE，目前估值较高，维持“审慎推荐-A”。

　　风险提示：收入确认延迟风险、运营商支出不达预期、基站收费下降过快、人工成本增长过快。

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