港交所李小加：筹划港股熔断机制

　　郭兴艳

　　继新交所推出熔断机制后，港交所行政总裁李小加昨日(2月13日)称，将探讨为港股设立熔断机制以维护市场秩序。接近港交所人士向《第一财经日报》表示，港股的熔断机制不大可能采用内地的涨跌停牌机制。

　　熔断机制起源于美国，是1987年世界股灾发生后为控制股票交易风险而设立的一种交易制度。按照港交所的解释，熔断机制是指价格在极短时间内突然出现极端波幅以至超过某一预设幅度，从而触发相关证券或证券组别，甚至整个市场交易暂停的机制。

　　李小加昨日在“小加网志”中称，设立熔断机制的目的是给予市场一个冷静思考的机会，避免由于程式错误或乌龙指令等非基本面因素造成的价格波动引发恐慌性反应。

　　李小加称，近年来电脑程式自动化交易发展迅速，可以引发错价盘并造成过度反应而危及市场秩序。正因此，今年初香港证监会实施新电子交易监管规例，现在是时候重新讨论香港市场是否需要熔断机制，以及找到最适合香港股市的模式。

　　他强调，研究推出熔断机制并非为与内地交易所接轨。他表示，香港的熔断机制未必像内地及部分其他亚洲市场一样，设定严格的每日价格限制。同时熔断机制也不一定等同于停牌，例如许多交易所采用的熔断机制可提供短暂冷静期，其间仍可进行有限制的交易。

　　有接近港交所的人士昨日向《第一财经日报》表示，内地股价10%涨跌停牌机制只是熔断机制的一种方式，港股和内地股市的投资者组成不同，港交所不大可能效仿这种方式直接干预市场，更有可能参考美股的做法。

　　为防范高频电子交易带来的极端市场波动，美国在2010年6月的美股千点大跌“闪电崩盘”事件后，实行了更严格的熔断机制。除了个股熔断机制外，目前如果道琼斯工业平均指数在一个交易日内跌幅达到10%，那么交易将被暂停一段时间；如果指数跌幅达到20%或30%，则将实施更为严格的措施，熔断门槛将随道琼斯指数水平的变化而进行季度调整。

　　上述人士透露，港股引入熔断机制仍属于初步探讨阶段，还有待公众咨询达成一致意见，均未有时间表。

　　香港证监会市场监察部执行董事雷祺光此前向媒体表示，在交易科技发展的影响下，实施熔断机制是国际趋势，国际证监会组织也呼吁各国研究推行。