高折价H股受追捧 沪港通激发港股人气

　　香港智信社

　　在内外多重利好的助推下，港股市场周四放量飙升，恒生指数一举突破23000点大关，创出今年1月2日以来新高。一方面，隔夜美股在美联储会议纪要的提振下大幅反弹，前期显著回调的纳斯达克指数近两个交易日累计反弹2.55%；另一方面，沪港通实施细则正式颁布，前期有关两地市场互联互通的传闻得以落实，从盘中的交易情况看，无论是内地A股还是港股市场，均受到了该政策的显著提振。

　　恒生指数高开高走，最终收报23186.96点，上涨343.79点，涨幅达1.51%；大市交投出现显著放量，共成交1069亿港元，创出近五个月以来的天量水平。红筹股与大市同步走高，上涨1.6%；H股表现偏弱，国企指数小幅收高0.39%。

　　从港股盘面情况看，沪港通的推出引发港股市场涌现了一波“寻宝”热潮，具体而言，受追捧的个股主要分为三个类型：首先，最为直接的就是中资券商股，两地市场的互联互通有利于提升相关券商的相关业务收入，国泰君安国际、申银万国涨幅均超过10%。

　　其次，由于A+H股被列为沪港通的投资标的之一，在比价效应下，高折价H股受到资金全面追捧，AH比价超过5倍的浙江世宝H股飙升65%，另外，比价在2倍以上的洛阳玻璃、东北电气、山东墨龙、昆明机床四只H股涨幅也均超过30%。

　　最后，部分成长性高、估值具备吸引力且未在A股上市的中资公司亦受到资金青睐。该类股份中最为典型的就是腾讯控股，该股周四扬升7.55%，报563亿港元。瑞信日前发表研究报告称，中资科网股在具增长力的前景下，市盈率仍具吸引力，相信近期的调整仅是暂时性的。瑞信指出，中资科网股今明两年预测市盈率中位数分别为22.5倍及19.7倍，而2015及2016年的每股盈利增长率中位数为30.5%及23.7%。由于预期内地电子商贸呈强劲增长、移动收入增加，以及新业务扩张更为清晰，瑞信认为科网股短线调整提供买入机会。

　　由于部分高市值、高折价的A股股价大幅扬升，引发恒生AH股溢价指数上涨1.79%至95.37点。纵观AH比价数据的历史波动，我们大致可将其分为两个阶段：第一个阶段为2006年至2009年，在这一阶段虽然比价数据一度出现了大幅波动，但总体上依然呈现A股全面溢价的特征，这种溢价取决于两地市场投资主体和投资理念的差异，海外机构往往给予内地H股公司更高的风险溢价，进而造成了H股公司估值相对偏低的状况。第二个阶段为2010年至今，在此阶段，A股全面溢价的状况有所转变，并开始呈现出AH股价结构性接轨的特征，在内地经济走弱以及两地市场流动性差异的作用下，以银行股为代表的部分蓝筹A股甚至出现折价的状况。展望后市，预计在沪港通即将正式实施的背景下，AH比价变动将进入一个新的阶段，AH股联动性将显著增强，而A股和H股股价差距较大的个股，将呈现出双向接轨的过程，所以，在寻宝游戏如火如荼的同时，两地投资者亦应当警惕估值变高的股份在比价效应下的回调风险。