增量资金入市 有助稳市场挤泡沫

　　证券时报记者 梅菀

　　沪港通横空出世，再次助燃了市场对蓝筹股的热情，昨日上证指数也大幅上涨。不过，证券时报记者调查发现，大部分机构对沪港通是否能持续提升大盘持保守意见，对证券行业来说，沪港通的推出带来的佣金收入有限，但长远看有利于提高内地券商综合能力。

　　A股难起波澜

　　沪港通具体实施细则尚未出台，联合公告也表示正式推出尚需6个月准备时间，而初期3000亿元额度的沪股通仅相当于A股1天半的日均交易额。

　　对此，东方证券研究所首席宏观经济学家邵宇认为，沪港通的推出短期对市场的实质性影响有限，更多来自估值层面的驱动。他同时表示，AH股指数持续处于折价状态，约20余家AH股出现折价，尤其是金融、建材、交运等大盘蓝筹股，未来存在一定估值修复的空间。

　　首创证券研发部副总经理王剑辉表达了同样的观点。他认为，沪港通涉及到上证180成分股，超出之前仅包括上证50成分股的预期，但就目前看，大多蓝筹AH股估值比较接近，溢价也不太明显，对大盘影响有限；而在另一方面，沪港通带来的资金分流反而会对小盘股产生趋势上的压制。整体看，他认为正面效应较大，因为这反映了国内资本市场国际化的发展思路，加大了国内市场改革的预期。

　　从长期影响看，邵宇认为，沪港通的推出有利于推动估值体系和投资理念的对接，优化投资者结构，促进资本市场的健康发展。增量资金的入市或将更倾向于长期稳定投资，挤压短期泡沫。

　　利多证券业发展

　　对于大部分券商来说，经纪业务收益或许是沪港通所带来的最直接收入，但因初期试点额度不高，加之佣金率的下滑趋势，券商受益有限。

　　“沪港通的便利性毫无疑问会提高客户投资积极性，之前通过有港股牌照的中资券商投资港股程序繁琐，额度控制更加严格。”中信证券分析师在昨天的电话会议中指出，2500亿元的港股通额度，以香港市场千分之二的佣金率计算，每买卖一次可以为券商带来的佣金收入为5亿元。

　　这仅相当于2013年整个行业经纪业务佣金收入129亿的3.87%。而沪港通意味着将会有更多券商参与香港市场经纪业务，佣金率下降在所难免。“部分中小券商已将其港股佣金率降低至万分之八至千分之一的水平。”上述分析师透露。

　　同时，中信继续维持证券行业2014年整体零增长或微弱增长的判断。

　　“互联网影响下，中信测算2014年券商经纪业务佣金收入将下降20%-25%。”上述分析师说，这将正好抵消2014年投行业务及融资融券业务的增量收入。

　　华南一家券商高管认为，对于券商自身，还需要准备账户对接系统，同时对港股加强研究，研究所可能会招揽和培养H股研究人员，券商香港经纪业务规模可能会有一个小高潮，同时对接内地的研究体系，投资内地的优秀公司。

　　“总的来说，在内地香港拥有较大市场份额和研究咨询能力较强的券商受益较大，如国泰君安、申银万国、中信、中金和招商等。”他说。

　　这是内地券商第一次整体“走出去”对外展示自己，华南一家券商非银分析师认为，长远看内地券商的综合能力将得到提升。