环保行业半年报业绩前瞻：预期充分难有惊喜 环比改善值得期待

　　季节性特征依旧,业绩逐季改善

　　去年,突发性的污染事件以及倒逼出台的政策为行业发展注入强心剂,公司普遍订单情况良好,为今年的业绩增长打下了基础。从公司一季报来看,普遍呈现出平稳增长的态势,主要是受业务模式的影响,一季度是传统的招标、施工以及供货淡季。从二季度开始,业绩将环比逐季改善。

　　二季度业绩前瞻:预期充分,难有惊喜

　　大气治理:脱硝在经历了去年的高速增长后,今年增速将有所放缓;脱硫和除尘业务预计总量保持高位,但增速也将出现下滑,同时毛利率可能有所下降;运营服务盈利情况相对稳定。预计菲达环保  （600526 股吧,行情,资讯,主力买卖）、国电清新  （002573 股吧,行情,资讯,主力买卖）、中电远达  （600292 股吧,行情,资讯,主力买卖）将保持50%以上的高速增长,龙净环保  （600388 股吧,行情,资讯,主力买卖）预计增速约10%-15%。

　　水处理:碧水源  （300070 股吧,行情,资讯,主力买卖）率先发布业绩预告,上半年预增25-35%;津膜科技  （300334 股吧,行情,资讯,主力买卖）和万邦达  （300055 股吧,行情,资讯,主力买卖）预计二季度环比小幅改善,净利润增速回升至20%以上;中电环保  （300172 股吧,行情,资讯,主力买卖）、巴安水务  （300262 股吧,行情,资讯,主力买卖）相对平稳,预计增速25%左右。预计水处理板块下半年环比改善明显。

　　固废处理:维尔利  （300190 股吧,行情,资讯,主力买卖）和盛运股份  （300090 股吧,行情,资讯,主力买卖）中报可能实现翻倍增长,前者主要是基数较低原因,后者主要得益于投资收益和中科通用项目进展。桑德环境  （000826 股吧,行情,资讯,主力买卖）预计中报增速30%-40%;东江环保  （002672 股吧,行情,资讯,主力买卖）和格林美  （002340 股吧,行情,资讯,主力买卖）近两年进行了大量的规模扩张工作,有望迎来收获期,预计中报增速分别为20%和70%;瀚蓝环境  （600323 股吧,行情,资讯,主力买卖）收购创冠中国进度较慢,中报预计小幅增长。

　　监测板块:先河环保  （300137 股吧,行情,资讯,主力买卖）和雪迪龙  （002658 股吧,行情,资讯,主力买卖）继一季度表现出彩后,二季度有望继续保持快速增长;聚光科技  （300203 股吧,行情,资讯,主力买卖）中报依然不乐观,但下滑幅度有望收窄。

　　投资建议与个股推荐

　　从我们调研了解到的情况来看,上半年环保板块公司新增订单规模符合预期,行业基本面无实质性变化。经历一季度的起伏后,目前环保板块的估值压力已经大幅消化。未来板块估值也将随业绩增速一同出现分化,部分子行业面临业务规模和增速的天花板,存在估值水平持续下滑风险;同时,一些收入规模和市值不大的公司,依然有能力获得明显超越行业平均水平的增速,相应地也享受更高估值。考虑到政策的陆续出台为行业发展持续注入动力,且环境治理高投入长期维持,将对板块估值形成支撑。继续维持对环保板块“强于大市”的评级,看好污泥处理和环境监测板块,推荐标的中电环保、雪迪龙、先河环保;同时认为下半年低估值、增长确定的行业龙头如碧水源、桑德环境将重获配置价值。

　　风险提示

　　1、行业竞争加剧,新增订单水平及毛利率下滑;2、受资金或下游行业影响,订单执行进度不达预期;3、新股发行对创业板形成较强冲击。 责任编辑：Magina