国泰君安：改革红利是最大风口 增量资金主导未来市场

　　“改革推动之下的强国和改革类主题方向新风口正在形成。”国泰君安证券策略分析团队表示，在四中全会之后，强国主题和改革主题下的上市公司值得关注。
　　国泰君安认为，10月23日四中全会闭幕，通过《中共中央关于全面推进依法治国若干重大问题的决定》，明确了全面推进依法治国的几大任务。依法治国的本质是构建“笼子”。私权的边界得到扩张，“法无禁止即可为”。“笼子”不仅会关入公权，也会释放私权，这是改革最大的红利。市场过去习惯寻找会飞的猪，而不是聚焦风口。这个习惯需要改变。四中全会对改革和依法治国的阐述意味着新的改革风口正在形成。市场预期也将在逐步验证的条件下强化。投资驱动等概念的推动动力在下降，而改革推动之下的强国和改革类主题方向新风口正在形成。
　　与三中全会相比，市场对于四中全会的分析和认识仅停留在就事论事阶段。对改革以及相关红利的形成仍然在讨论。四中全会所论述的私权释放红利将推动全社会对股权投资风险偏好的下降，增量资金推动下市场新风口形成。这一过程不仅体现在散户资金入市层面，更体现在产业资金的布局和参与上。这一进程已经在2014年的兼并收购行情中充分体现，国泰君安认为在未来半年中存在进一步扩大的可能。
　　不过，国泰君安认为，只有增量资金才是决定市场走向新高的核心因素。市场短期纠结于沪港通的审批进度、获利资金锁定收益对市场的冲击，A股指数近期出现调整。但增量资金是否进一步向A股市场涌入，这才是决定是否创下新高的核心因素。近期开户数和基金账户增量都达到两年以来新高，这意味着增量资金入市的影响仍在深化。近期A股开户数上升到24.4万户，达12年4月份以来新高。周度基金新开户数也创下20.6万户，突破2008年以来新高。A股市场目前出现了非常明显的存量资金纠结和增量资金乐观的对比。增量资金入市是今年以来市场中最重要的推动因素。这一因素在短期内仍在加强，而非弱化。经验显示市场对短期政策层面的冲击往往过于悲观，这也使得每次新股发行都形成阶段性买点。
　　抓住强国主题和改革主题风口下的上市公司值得关注。由于四中全会进一步确认了治国方针由“大”国向“强”国的转变。高铁、卫星导航、体育、再教育等主题的上涨是市场预期发生变化的开始。国泰君安表示，随着强国路线的逐渐明晰，“私权”的不断释放将使这些主题下的上市公司得到宝贵的改革机遇。受益强国主题和国企改革的公司将更容易颠覆传统的商业模式框架，出现爆发式的主题投资机会。