券商资管探索债权融资业务新蓝海

　　券商资管规模目前已逼近8万亿，但占据资管规模较大比例的银证通道类定向业务正在受到监管收紧的影响，增速下滑。在这样的背景下，大型券商资管公司正在积极探索主动型债权融资类业务，希望能够开创出一片新蓝海。

　　据国泰君安证券资管公司副总裁胡旭鹏介绍，国君资管自2013年下半年开展主动管理型融资业务以来，已成为该公司新的业务亮点，结构融资业务规模和产品收入都快速增长。目前以对接非标债权融资产品为主的“君享通宝”系列规模近60亿元，股票质押融资产品余额120亿元。两类业务贡献收入在公司总收入中占比达到一成多。

　　与传统的银证定向合作业务相比，主动管理型融资业务需要券商主动出击寻找项目和对接资金。在这样的过程中，券商对融资主体的资质、融资项目的安全性能够直接把控，向各类客户销售时也更加有的放矢。

　　此前长期从事信托风控、合规工作的胡旭鹏表示，国君资管从事非标债权融资会将风险控制放在重中之重的位置上，以比信托更严格的标准挑选融资方，在产品设计上力求结构简单清晰，产品和融资主体的期限、资产一一对应。

　　不久前，资产证券化备案制和基础资产负面清单管理最终落地，打开了券商资管参与此项业务的大门，也为券商资管主动管理型业务增加了新的内涵。据了解，包括国泰君安、兴证资管等多家券商资管子公司都在积极招兵买马储备项目，希望在2015年在资产证券化领域有所建树。

　　融资类业务正在成为券商资管眼中的新蓝海。国泰君安证券副总裁、国泰君安资管公司董事长顾颉早前就曾提出，证券公司资产管理业务不应局限于为投资者服务，还要为经济建设服务，为企业开辟除银行贷款、发行股票和债券融资以外的类信托融资渠道。券商资管通过对融资型产品的开发，可以设计低风险产品，引导储蓄向直接融资转化的过渡性中间产品，利用利率非市朝形成的“利差”设计低风险理财产品，以满足最大客户群体“较低风险，适中收益”的理财需求，使券商资产管理成为满足客户投资需求和服务实体经济的纽带和桥梁。

　　券商资管从业人士认为，券商覆盖全国的营业部网络是券商资管相对信托、基金子公司等机构在从事主导型融资业务中的优势所在，有利于项目开拓和产品销售。

　　但券商资管也有自己的困扰。目前，受限于法律地位，券商资管参与非标债权融资需要借助银行委贷或信托通道，而前者又正面临政策收紧。过多通道类机构的介入既降低了业务效率，又抬高了企业融资成本。

　　证监会在2014年8月曾下发一份《证券期货经营机构私募资产管理办法》征求意见稿，拟确立由券商资管子公司设立专项资产管理计划从事非标资产投资的监管体系。业内普遍希望该征求意见稿能够尽快落实。
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