焦炭市场看空情绪仍浓厚

　　在市场恐慌情绪的作用下，焦炭期货主力1509合约破位下行，创出历史新低。此后，受相关政策影响，商品市场又出现普遍反弹，但焦炭反弹动力不足，幅度有限。综合供需面、市场情绪等影响因素，焦炭期货中期走势仍难乐观。

　　在市场恐慌情绪的作用下，焦炭期货主力1509合约破位下行，创出历史新低。此后，受相关政策影响，商品市场又出现普遍反弹，但焦炭反弹动力不足，幅度有限。综合供需面、市场情绪等影响因素，焦炭期货中期走势仍难乐观。

　　需求减量压制价格

　　钢铁行业是焦炭的主要下游行业，钢铁的生产情况直接决定着焦炭的需求量。由于钢铁行业产能严重过剩，行业进入压缩产能的阶段，这意味着焦炭的需求增长停滞甚至萎缩。1—5月，我国生铁产量为29712万吨，同比下降2.4%。这也就是说，焦炭在今年前5个月的需求量较去年同期减少约1000万吨。

　　另外，由于7月本属钢材的消费淡季，钢铁冶炼利润大幅下降，钢厂的减产力度加大，这意味着焦炭的需求出现季节性萎缩。需求减量对工业品而言有着极为重要的影响，这也是导致焦炭价格持续低迷的核心因素。

　　供给收缩力度尚小

　　需求不足导致焦炭价格持续下跌，价格的持续下跌引发焦化企业的减产行为。国家统计局的数据显示，1—5月，我国焦炭产量为18781万吨，同比下降2.8%。从企业开工情况来看，今年以来焦化企业开工率持续下行，目前小型焦化企业的开工率在64%，中型焦化企业的开工率为68%，大型焦化企业的开工率为79%。

　　就产量及开工率数据而言，焦化企业确实出现了减产行为，减产力度略高于生铁，但这种力度尚不足以逆转焦炭价格的弱势。因为在产业链博弈中，由于焦化行业的产业集中度较低，独立焦化企业在与钢厂的博弈中常常处于弱势地位。除非是焦化企业的减产力度大到焦炭出现供不应求的局面，否则焦炭价格仍难以转强。

　　出口增长缓解压力

　　自2013年起，我国焦炭出口关税和配额取消，焦炭出口量出现显著回升。海关总署统计数据显示，今年1—5月，我国焦炭出口量累计425万吨，同比增长24.9%。从绝对数量来看，焦炭每月的出口量不足100吨，在每月近4000万吨的供给量中占比较校但这种高速的增长势头还是给了市场多头一些期许，而且出口量的增加也确实在一定程度上缓解了国内资源供给的压力。

　　不过，焦炭出口增长的作用也仅限于此。出口量的增长无法对焦炭的供需格局构成实质性影响，无法改变焦炭整体供过于求的形势，这也就导致了焦炭出口量年年增加、出口价格却年年降低现象的出现。

　　市场预期明显偏空

　　我们从焦炭和焦煤的比价关系，大致可以判断产业链上下游的关系。据笔者统计，自焦煤期货上市以来，焦炭和焦煤的比价有77%的概率处于1.35—1.45区间，有97%以上的概率处于1.3—1.5区间。然而自6月下旬以来，焦炭1509合约收盘价和焦煤1509合约收盘价的比值屡屡降至1.3以下，最低为1.28，这也是焦煤期货上市以来焦炭和焦煤比价的最低值，这表明市场对焦炭的看空情绪浓厚。

　　另外，我们还可以从持仓变化上来寻找依据。截至7月13日收盘，焦炭期货主力1509合约前20名的持仓为净空头持仓，净空持仓比例在14%左右。并且净空持仓比例在上周四明显增加，也就是在价格出现反弹时，有大量多头离常由此表明，在持仓排名靠前的资金中，对焦炭的预期和操作明显偏空。

　　综上所述，焦炭的需求量较往年下降且处于季节性萎缩中，焦炭价格面临着较大的下跌压力。虽然焦炭的产量减少和出口增长可以缓解一部分供给压力，但市场看空情绪仍然浓厚，焦炭价格后市易跌难涨。

　　(文章来源：期货日报)