财政政策的“发力”与“乏力”

　　进入9月以来，国家不仅针对股市推出了上市公司股息红利个税新政，也针对国家经济发展推出了一系列积极的财政政策，财政政策持续发力，但是从深层次分析来看，财政政策也面临收支失衡，收入乏力的问题。

　　财政部在9月8日发布《财政支持稳增长的政策措施》，提出“实施更有力度的财政政策”。此时出台积极财政政策虽好，但是嘉丰瑞德资深理财师William认为若结合9月公布的8月财政数据来看，还是存在许多隐忧问题。一方面是我国8月财政支出继续增长，同比上涨了25.9%，加上7月，已经连续两个月增速超20%。另一方面是我国8月财政收入却在缩减，增速滑落到单位数，只有6.2%。财政数据上支出与收入的剪刀差在扩大，令广大投资者对财政政策能否持续发力产生了怀疑，不得不去重新审视积极财政政策对后市的利好有多少干货在里面。

　　国家财政收入的主要来源是税收，而财政收入下降的背后是我国主体税种收入的下滑，再进一步溯源就是我国实体经济增长乏力，发展疲软，创税能力降低。所以国家推行积极的财政政策可能会陷入“囚徒困境”中：

　　首先，国家需要统筹资金，推动重大建设项目的建设，这些都需要巨额资金支持，但是钱从哪来？这是一个不容回避的问题。其次，财政收入增幅明显收窄，2015年前8个月累计全国一般公共预算收入同口径增幅比去年同期回落3.1个百分点，与此同时，税收也在回落，后期积极的财政政策资金支持能跟的上吗？也就是说积极财政政策需要拿出资金刺激经济发展，保持经济稳定增长，但是财政资金收入却在下降，中间产生的财政赤字如何弥补，在经济下行压力大的情况下会不会导致拆东墙补西墙的恶性循环？这些都未可知。当然，国家不可能在国家改革攻坚期出现巨额的财政赤字，政府会通过提高特定国有企业利润上缴比例等方法弥补财政缺口，而近期出台的国企改革顶层设计方案也已经明确提出“国企红利上缴比例到2020年要提高到30%”，所以从长远发展来看，后期财政政策会产生更好的刺激经济效果。

　　其实，据国内知名第三方理财机构嘉丰瑞德数据研究中心统计：7月份与8月份的财政数据已经偏离了全年的预期目标，财政预算收入预期增速全年目标7.3%，预算支出预期增速全年目标10.6%，再对比八月份的财政数据，可以明显看出财政收支矛盾已经显现，财政压力增大，这也是国家不轻易动用财政政策的原因之一。但是由于市场一直没有好的起色，再加上下半年经济下行压力加大，财政部不得不动用财政政策，而股市行情依然没有太大改观，这周的周一周二股市连续两天下跌，沪指一度跌破3000点，而在9月16日大涨4.89%，重回3100点，但是也只是暂时的反弹，股市震荡依旧。作为投资者不应该过度依赖政府，要首先学会自己分散投资风险，拓展投资渠道，配置一些如众星拱月MOM这类利用量化对冲策略在震荡市中套利的创新型理财产品，而不是紧盯着国家的动作，国家更多的是维持市场的稳定，是一个监管者的角色。

　　国家在9月推出积极财政政策是向市场发出维稳的信号，国家有信心完成2015年经济发展预期目标，虽然下半年经济发展下行压力大，财政收入“乏力”，但是前期以及近期推行的相关政策会产生合力推动经济向前发展，带动市场信心的恢复。