机构评9月财新制造业PMI初值

　　9月23日公布的9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值录得数据为47，较8月终值下降0.3个百分点，为78个月以来最低。对此财新智库首席经济学家何帆表示经济下滑趋缓，应耐心等待稳增长政策发挥作用。而其他一些分析师认为，经济仍存下行压力，下半年经济破7几成定局，稳增长仍需财政支出继续加快并辅以货币宽松。

　　财新智库首席经济学家何帆表示，这表明制造业正处于结构转型的关键时期。经济基本面总体良好，前期的外需冲击和价格因素是制造业下滑主要原因。8月财政支出大幅增加，显示财政政策已经加码，应耐心等待稳增长政策发挥作用。9月稳增长措施继续加码。中央先后调低重点基建项目资本金比例、将存款准备金考核制度由时点法改为平均法、扩大固定资产加速折旧优惠范围等，希望借此增加投资需求、解决资金制约难题。

　　在财政政策支撑基础设施投资的同时，一些市臭吁已久的改革措施开始入常国企改革指导意见、市场准入负面清单制度等相继出炉，希冀这些措施能在市场准入上对各类市场主体一视同仁，进而能提振市场信心，增加投资需求。这些政策的推出具有重要意义，显效需要一定时间，且其效果究竟如何将取决于两点：一是政策的质量，比如负面清单的长短；二是最终落实的力度。短期内，在产能过剩、需求改善乏力的大环境下，制造业的低迷仍将继续。

　　汇丰银行亚太区董事总经理、大中华区首席经济学家屈宏斌指出，产出、新订单双双下滑，投入产出价格指数继续回落，就业指数进一步恶化，显示内外需疲弱持续。制造业经营活动继续承压，企业采购库存收缩的同时产成品库存上升，企业对未来需求面信心趋弱。稳增长仍需财政支出继续加快并辅以货币宽松。

　　民生证券宏观分析师团队指出，内外需双萎缩；生产加速收缩，库存继续去化，价格加速收缩，量价双杀仍进行； 整体而言，经济仍不见底。从微观层面来看，房地产投资制造业投资继续下行，基建投资小幅回升但仍独木难支；工业耗煤量、利润等数据来看依旧泥潭挣扎；经济托底压力大。长期来看，以房地产与制造业为核心的信用创造与产能扩张的黄金时代已经落幕；短期来看，上半年所依靠的金融业贡献也是难以为继；一句话，下半年经济破7几成定局，要想完成年初目标，稳增长将继续加码，下阶段货币政策将继续宽松，汇率政策继续求稳，财政政策继续加码，重点关注近期发改委推出的十条稳增长意见。

　　申万宏源宏观分析师李慧勇、邱涤凡指出，PMI指数再创新低，政策仍需发力托底。9月制造业形势进一步恶化，在经济内生动力不足的情况下，货币和财政政策仍需继续发力为经济托底。财政政策方面，国务院已设立国家中小企业发展基金增强创业创新动力，预计后期措施将包括持续加码公共支出力度，加快盘活财政存量资金，进一步降税清费为企业减压，推动PPP模式引导民间投资，加强政策性银行“第二财政”的作用等。重申地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源(充电桩、能源互联网)、京津冀、东北、新疆和西藏等值得重点关注。

　　海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸等点评称，财新PMI探底，货币宽松可期。各主要指标全面下滑，制造业景气继续恶化。产销双双下滑，新订单和新出口订单继续下滑，内外仍在走弱。生产和就业均继续下滑，需求不足和产能过剩令企业生产、招工意愿低迷。原材料和产成品库存微幅回升，库存仍在恶化，去库存压力仍大。海通证券认为，货币宽松可期。9月以来发电耗煤同比转负、环比负增，工业经济回落几成定局。发改委投资审批进入快车道，但基建独木难支。通缩仍是主要风险，支持货币继续宽松。